千亿级的口腔医疗服务行业，为什么还没有一家连锁上市公司？
作者|高禾投资研究中心
来源|高禾投资（ID ：GHICapital）
导读
口腔产业是高禾投资一直非常关注的赛道，我们在9月15日发布的《千亿级市场的口腔赛道，却还没有几家上市公司？》，得到了非常多小伙伴的关注。与此同时，还有非常多的环节在上篇文章中没有说透，比如，2017年我国口腔病患者接近7亿人，保守估计2020年我国口腔医疗服务市场将突破千亿规模，在这样一条千亿赛道上，提供口腔医疗服务的机构都有哪些？
随着我国居民经济水平的提升，人们对口腔健康的关注度也随之提高，口腔医疗服务行业能否迎来新一轮的发展？
民营连锁口腔诊所经历了过去两年的融资热之后，能否跑出像“爱尔眼科”一样的行业龙头？
为什么口腔医疗服务行业，没有像眼科和体检一样，出现大批连锁化经营的民营企业呢？
连锁口腔诊所是不是伪命题？
今天就让我们一起来了解一下口腔医疗服务行业。
千亿级的口腔医疗服务行业，为什么还没有一家连锁上市公司？
一、口腔医疗服务行业市场综述
（一）口腔医疗行业定义及分类
1. 定义
口腔医疗是指运用药物、医疗器械等医疗工具为口腔病患者和美牙需求者提供诸如种植、正畸、修复、美白等医疗服务。口腔医疗可追溯至口腔科的设立，口腔科原本属于五官科，后经卫生部改革，现已分离出来成为单独的科室。医疗服务行业是朝阳产业，牙科专科医疗领域在消费升级和较为宽松的政策环境支持下，成为医疗服务行业中的优势细分行业。
2. 分类
对于口腔科来说，可以细分为口腔内科(牙体牙髓)、口腔外科、口腔正畸科、口腔修复科、口腔种植科、儿童口腔等。目前我国从事口腔医疗服务的主体包括：综合性医院口腔科、口腔专科医院、连锁口腔门诊、个体口腔诊所等。我国口腔医疗服务行业的经营模式有三种：第一种是大中型非营利性医院；第二种是个体口腔诊所；第三种是品牌口腔连锁。
（二）口腔医疗服务行业市场规模
2008年我国口腔医疗服务市场规模已达200亿元。2011年我国口腔医疗服务市场规模达320亿元。到2013年我国口腔医疗服务市场规模接近500亿元。到了2016年我国口腔医疗服务市场规模达到783亿元。截止到2017年，我国口腔服务市场规模达到880亿元，2008-2017年十年复合增长率达18%。保守以15%的复合增速计算，预计到2020年我国口腔医疗服务市场将突破千亿规模。
来源：中国产业信息、高禾投资研究中心
（三）口腔医疗服务行业产业链分析
口腔医疗的上游主要由口腔科相关药品的药企和耗材与设备的生产商构成。中游主要由药品、耗材及设备的分销商构成、下游由医疗机构如综合医院和口腔医院等构成。
来源：高禾投资研究中心
1. 上游分析
口腔医疗产业链上游产品可分为设备和耗材两大类，低值耗材生产厂家众多，处于完全竞争的市场，单独产品市场空间小，各自细分领域规模不大。高值耗材以进口产品为主，国产率较低。在设备方面，高端设备如CBCT、口内扫描仪等需要进口。
来源：青铜资本、高禾投资研究中心
高值耗材主要集中在种植和正畸领域，产品包括种植系统、修复材料、传统正畸、隐形正畸。在种植修复材料领域有国产品牌正海生物，在隐形正畸领域有国产品牌时代天使。在高端设备包括CBCT，CBCT是Conebeam CT的简称，即锥形束CT，是锥形束投照计算机重组断层影像设备，它利用三维锥形束X线进行扫描，对于高分辨率区域，如牙齿根管系统、下颌骨，下颌神经管，颞下颌关节细微硬组织结构的成像质量好，在CBCT领域有国产品牌美亚光电。
来源：平安证劵、高禾投资研究中心
2. 中游分析
口腔产业产业链中游由传统各级分销商、新兴口腔数字化软件和平台服务商组成。口腔数字化软件是根据用户的口腔结构，搜集用户牙颌数据，并进行建模分析，从而得出模拟的治疗或矫正方案。口腔信息平台可分为两种，一种是为口腔诊所提供的SaaS管理系统。主要功能有患者管理、电子处方、库存管理、财务收支统计等，帮助诊所进行标准化管理、数据决策和销售营销。
来源：青铜资本、高禾投资研究中心
传统口腔软件管理系统主要应用在大型口腔医院，服务商根据医院需求进行个性化功能开发，搭建服务器、软件运行平台，并安排专人进行后期维护。传统管理软件定制及维护费用过高，中小型口腔诊所通常难以承担。但随着私人口腔诊所数量快速增加，口腔诊所连锁化、规模化的趋势凸显，口腔Saas软件服务商将市场机会主要瞄准连锁私人口腔诊所，为其提供口腔医疗常用功能的标准化软件，使中小型口腔诊所初步实现数据化管理。
另一种是服务口腔医师和患者的信息平台。目前市场上主要的医疗信息平台往往应用于大型医院，提供各综合科室的预约、咨询等服务。而这类新兴口腔信息平台通过邀请口腔医院、连锁机构、私人诊所的医师入驻，为患者提供就诊挂号、医师预约、病情咨询和追踪管理等服务。
3. 下游分析
目前我国口腔医疗服务提供方主要有4类，分别是口腔专科医院、综合医院口腔科、连锁口腔诊所、个体口腔诊所。2018年我国口腔专科医院共有786家；我国二级及以上医院均设有口腔科，通常设备较为齐全，医师水平较高，服务内容主要为常见口腔疾病，服务人群为附近3-5公里居民。但也有一些大型三甲医院口腔科水平突出，可开展高难度口腔疾病诊疗，服务范围可至全国，如上海九院、北京协和等。目前我国拥有二级及以上综合医院6070家左右；此外，我国还存在大量口腔诊所，以基本的“拔、镶、补”等低水平诊疗行为为主。其中连锁口腔诊所设备相对精良，可开展正畸、种植等高附加值项目，辐射范围也不局限于社区居民。
来源：中国产业信息、高禾投资研究中心
从口腔医疗服务机构的数量上来看，个体口腔诊所占主导地位，在中国有约7.75万家诊所，占比接近90%，连锁口腔诊所数量为约为2500家，约占3%。当时从诊疗人次上来看，口腔专科医院口腔专科医院凭借不到1%的机构数量获得了16%的诊疗人次，综合型医院口腔科一样凭借不到7%的机构数量获得了26%的诊疗人数。因此从收入占比来看，口腔专科医院凭借不到1%的数量获得了超过20%的收入，综合型医院口腔科一样凭借7%的数量获得接近30%的收入。这说明患者更倾向于在口腔专科医院或综合型医院口腔科就医，而且对比个体口腔诊所，口腔专科医院和综合型医院口腔科的客单价更高。目前连锁口腔诊所数量不多，诊疗人次也不多。
来源：国家卫生健康委员会、高禾投资研究中心
二、口腔医疗服务行业驱动因素
（一）中国人口老龄化推动行业发展
随着年龄的增长，牙齿缺失率上升速度加快，18-24岁年龄阶段的缺失率在20%左右；35-44岁年龄阶段的缺失率为35%；到55-64岁老龄阶段，牙齿缺失率则攀升至65%-70%；而在65-74岁老人中，86%存在牙齿缺失，10%全口无牙；80岁以上老人中，拥有20颗牙齿人数不足35%。2015年我国60岁及以上人口达到2.22亿，占总人口的16.15%。预计到2020年，老年人口将达到2.48亿，老龄化水平达到17.17%，其中80岁以上老年人口将达到3067万人；到2025年，六十岁以上人口将达到3亿，我国将成为超老年型国家。随着我国步入老龄社会，社会人口结构中患牙齿缺失、口腔疾病等疾患病例的比例大幅增加，将给口腔种植、基础治疗带来巨大市场空间，显著推动医疗需求的不断上升。
（二）消费水平提高及牙科护理意识增强促进行业发展
我国居民人均可支配收入每年呈稳定增长的态势，2019年全年人均可支配收入实现3.07万元，增速稳定在8.9%。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，其中对医疗服务的需求增长明显。2018年，我国居民人均医疗服务现金消费支出为808.8元，增速高达20%。我国医院诊疗人次数亦实现稳定增长，达35.77亿次，同比增速稳定在4%。随着我国居民经济水平的提升，人们对口腔健康的关注度也随之提高。根据2017年9月卫计委公布的第四次全国口腔健康流行病学调查结果，从数据来看：我国5岁儿童、12岁儿童和成人的每天两次刷牙率分别为24.1%、31.9%和36.1%，比十年前分别上升了9.5、13.9、12.8个百分点。随着对牙齿的重视度上升，口腔领域医疗服务的需求有望增加。
（三）口腔医疗服务具备消费品属性，消费升级推动增长
在口腔健康方面，我国口腔消费者口腔困扰主要为牙齿不够白、龋齿/蛀牙/虫牙和牙齿不够整齐。而且，居民对口腔已经从注重健康，开始向美观过渡。口腔健康逐步开始具备了消费品的属性，居民可支配收入带动的消费升级，将推动其快速增长。
（四）口腔疾病患病率高，患者基数庞大，潜在市场巨大
根据2017年9月卫计委发布的第四次全国口腔健康流行病学调查结果，我国儿童口腔疾病患病率成上升趋势，其中5岁和12岁儿童龋患率分别为71.9%和38.5%，35-44岁居民中口腔牙石检出率为96.7%，牙龈出血检出率87.4%，65-74岁老人平均缺牙颗数为7.5颗。根据国家卫生健康委员会数据，2017年我国口腔科门、急诊人次数达到1.44亿人次，同比增长9.18%，近十年CAGR为8.62%，稳步提升，而且该诊疗人次数据还不包括大量的口腔诊所等机构。2017年我国共有口腔病患者6.94亿人，基数庞大。在口腔疾病患病率高，患者基数庞大的背景下，口腔医疗服务的潜在市场巨大。
二、口腔医疗服务行业制约因素
（一）口腔人才瓶颈限制行业发展
我国口腔医师资源稀缺，人均牙医数量与发达国家差距明显。口腔医生是口腔医疗服务的实际提供者，其数量代表了一个国家口腔医疗资源水平。世界卫生组织（WHO）对牙医和人口比例的建议值为1：5000，这一比例针对发达国家上升到1：2000，欧洲国家中荷兰的比例最低为1：2564。目前中国牙医人口比例不到1：8000，远低于其他国家水平和WHO建议值。目前从世界主要国家来看，发达国家每百万人口牙医数量大致在500-1000之间。巴西牙医数量已达到31万人，每百万人拥有牙医数达到1495人，为数量最多的国家。与我国人种和文化相近的日本和韩国分别达到840人和590人。而我国仅137人，其牙医覆盖率远低于其他国家，存在很大的缺口。
所以牙科或者说是口腔人才才是未来需要关注的重点，中国口腔产业面临的人才缺口主要集中在以下几个方面：牙科医生、牙科辅助工作人员、企业管理人才、复合型人才。按照全球每百万人拥有牙医数量对比，美国为中国的8倍，日本为7倍。若要满足现有市场需求，全国牙科医生数量需求差15万左右。除牙医之外，牙科的辅助服务人员，如护士、护理、医美咨询师等都面临着非常大的人才缺口。以口腔执业助理医师为例，从全球来看，作为一个独立和稳定的职业发展路线，助理医师至少应该是医师的两倍。但就目前中国现状，助理医师的数量还不足执业医师的1/4，而助理医生往往被当成是一个过渡阶段而非独立职业，对临床产生重要影响。相比之下，口腔行业医生和人力的附加值更高，需要的时间与投入也会更大。
（二）口腔健康观念落后制约行业发展
“牙疼不是病”充分说明了在我国口腔问题长期不受重视，面对口腔问题一贯的做法是“忍一忍就过去了”。根据第四次全国口腔健康流行病学调查报告，5岁儿童、12岁儿童、35-44岁成人、65-74岁老年四个年龄段患龋率分别为71.9%、34.5%、89.0%和98.0%;但是龋齿填充治疗率偏低，分别为4.1%、16.5%、26.6%和12.8%，各年龄段龋齿率与诊疗率严重失衡，侧面反映出现阶段口腔健康观念的落后，口腔健康观念的落后导致我国口腔患者诊疗率低，低诊疗率进一步制约口腔医疗服务行业的发展。
（三）口腔科医保覆盖项目较少降低消费热情
目前医保只报销基本材料费和治疗费，医疗美容方面的，比如说洗牙、镶牙、烤瓷牙、种植牙、牙齿矫正等，都不属于医保的报销范围。另外牙科医保报销的自费比例也比较高，像慢性牙髓炎、慢性根尖炎、慢性牙周炎，自费比例在55%左右。医保覆盖项目少会降低中老年人的消费热情，附加口腔健康观念的落后，会整体降低在口腔医疗服务方面的支出。
（四）口腔医疗服务行业业态分散，难以出现行业龙头
牙科不同于眼科和体检，虽然政策鼓励社会资本办医，民营牙科服务不受到严苛的牌照束缚，但是眼科和体检的单店投资在2000万左右，而牙科的单店投资在500万左右，牙科的资金门槛相对较低导致医师倾向于医生自主执业，经营个人诊所，因此国内个人诊所机构数量占比达42%。目前国内大量个人诊所使口腔医疗行业业态分散，难以出现行业龙头。
四、口腔医疗服务行业相关政策分析
近年来我国出台了一些列政策，鼓励民营机构办医。如2015年3月发布的《全国医疗卫生服务体系规划纲要》，鼓励社会力量举办口腔医疗服务机构。2015年6月发布的《关于推进和规范医师多点执业的若干意见》，允许医生在一些地区可以选择在公立医院任职，同时在民营医院执业，使得民营医院可以聘用到医生。2017年6月发布的《医疗机构基本标准》，对各类口腔医院的标准进行明确规定。这些文件制度将成为推进民营口腔医院良好发展的政策基础，对民营口腔医院规模化发展产生重要影响。
来源：高禾投资研究中心
五、口腔医疗服务行业发展趋势分析
（一）民营口腔医疗服务机构呈爆发式增长
我国民营口腔专科医院近年来处于快速增长的阶段。可以看出2003年至2018年，民营口腔专科医院从37所增加到了624所，每年同比增长基本都维持在两位数。2003年至2018年，我国公立口腔医院的数量基本维持持平，从159所上升至162所。民营口腔医疗服务机构增长主要原因有以下四点：1）我国口腔医疗服务资源供不应求，目前处于蓝海市场；2）口腔医院盈利能力较强；3）口腔医疗服务医保覆盖项目较少，公立与民营医院患者支付费用相差无几；4）一些地区对牙医多点执业政策宽松，牙科诊所有较好的医生资源。
来源：国家卫生健康委员会、平安证券、高禾投资研究中心
（二）锁口腔医院成为未来发展趋势
连锁化的口腔服务机构将更加利于口腔医疗服务的发展。通过整合资源，连锁口腔医院整合更多领域的口腔专科医生，使得患者更方便的进行多种治疗。连锁口腔医院更加容易形成口碑效应，可吸引更多的患者，市场集中度将提升。集中度提升后形成规模效应，降低仪器、耗材、药品的采购成本，提高口腔医院的盈利能力。同时连锁口腔医院更加方便政府的监督，也更加便于国家制定相关规章制度。
欧洲口腔市场目前连锁化率并不高，但并购整合，形成连锁将成为主要趋势。根据Straumann的一份报告，到2020年，德国口腔市场的连锁店化率将达到75%。美国口腔医疗市场近年来连锁化率也不断提升，市场进一步整合。在美国，独自运营的牙医所占比重越来越少，2015年下降至52%。其主要原因为：独自运营的牙医经营压力较大，同时成立牙科诊所所需要的资金成本较高。调研发现目前我国共有口腔诊所8万家左右，在这8万家口腔诊所中存在着大量缺乏资质，诊疗水平低下的个体诊所。现在连锁口腔诊所在2000-3000家，所以我国口腔诊所连锁率仅2.5%-3.75%，处于较低水平。美国与欧洲的口腔医疗服务均开始进入加快连锁，减少私人诊所的阶段。口腔连锁医院将为口腔医疗服务的重要发展方向，随着我国口腔医疗服务领域的不断成熟，我国的口腔市场亦将进入该阶段。
来源：International Journal of HealthEconomics and Management、高禾投资研究中心
六、口腔医疗服务行业竞争格局分析
（一）竞争格局概述
1. 口腔医疗服务
如上文所述，可以看到在口腔医疗服务行业，综合型医院口腔和和口腔专科医院市场占有率达50%，个体口腔诊所达46%，连锁口腔诊所仅占4%。由于连锁口腔诊所为未来行业发展趋势，下文将主要讨论连锁口腔诊所的竞争格局。
来源：国家卫生健康委员会、高禾投资研究中心
2. 连锁口腔诊所
近年来，我国民营连锁口腔医疗机构快速发展成长，众多企业参与到这个领域。众多口腔医疗连锁机构通过融资实现快速扩张，其中通策医疗已经在主板成功上市，新三板的企业也较多，连锁口腔机构未来有望成为口腔医疗机构发展的重点。由于大部分连锁口腔医疗服务机构尚未上市，缺乏公开财务数据，因此竞争格局目前不清晰。下图统计了国内主要的大型口腔医疗服务机构，可以看到只有通策医疗一家公司上市。有八家公司在新三板挂牌，可以看到在新三板挂牌的公司有相似的规模，同时主要业务集中省会城市或新一线城市，呈现出区域性连锁的发展趋势，说明品牌难以跨区域实现影响力，异地扩张难度大。
来源：高禾投资研究中心
（二） 核心企业分析
1. 通策医疗（600763.SH）
1) 公司概况
通策医疗投资股份有限公司（以下简称通策医疗）是一家以医疗服务为主营业务的上海主板上市公司。公司目前拥有多家口腔医疗、健康生殖医疗机构，致力于成为中国领先的综合医疗平台。通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院，是中国大型口腔医疗连锁机构。公司旗下杭州口腔医院创建于1952年，是世界上较大的口腔医院，并于2016年5月挂牌中国科学院大学杭州口腔医院。为加快全国布局，通策医疗参与设立了口腔医疗投资基金，投资建设北京、武汉、重庆、成都、广州和西安六家大型口腔医院。截止至2020年9月14日，公司市值606.01亿元。
2) 核心产品
通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司，持续深耕口腔、生殖、眼科等专科医疗服务领域，打造处于领先优势的综合医疗平台。公司拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构，其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗集团，已在全国各地开设32家口腔医院。
3) 竞争优势
公司核心竞争优势主要来自于团队及医疗资源和技术。公司通过集团与中国科学院大学、浙江大学、杭州医学院、德国柏林大学夏里特医科大学等国内外知名院校和医学院合作，共享科研成果形成医教研一体化平台，提升医院医疗实力，为公司可持续发展提供有力保障。公司拥有一批博士生导师、硕士生导师、博士、硕士及临床经验丰富的核心专家，其中，硕博及以上399人，本科1039人。共有卫生技术人员239人，其中医生1000人，医技人员153人，护士1238人。医疗服务以牙周、种植、正畸、修复、牙体牙髓、颌面外科、儿童口腔等专委会专家为核心，形成实力雄厚的医生团队，分别来自浙江大学、北京大学、第四军医大、武汉大学等全国知名学院及医院。在技术方面，公司诊疗标准、技术手段和临床设备与国际接轨，如：全程数字化种植技术、即刻种植即刻修复技术、ATB自体牙骨增量技术、CGF技术、高难度软硬组织增量技术、水激光应用等。
2. 瑞尔齿科（未上市）
1) 公司概况
瑞尔齿科成立于1999年，由海外归国学子与国际医药领域企业家共同创建，致力于为中国中产阶层和外籍人士提供专业的口腔医疗服务。医疗团队全部由经验丰富的医生和口腔专科护士组成。瑞尔齿科自建立至今，接诊人次近200万，拥有庞大医疗病例库，医生通过病例讨论、复杂病例报告、病例筛查、会诊制度等一系列医疗质量监控体系，确保顾客得到满意的治疗方案以及微创、舒适化、个性化的舒适治疗。同时，瑞尔与国内外40余家保险机构接轨，建立保险直付服务体系。迄今为止，瑞尔集团已在北京、上海、深圳、广州、天津、杭州、厦门等一线城市开设50多家诊所。
2) 核心产品
瑞尔齿科是一家以医疗服务为主营业务的公司，公司作为高端齿科服务品牌，长期以来致力于为国内中产阶级及外籍人士提供国际、一流、专业的齿科服务，目前在中国开设50多家诊所。
3) 竞争优势
公司竞争优势来自于专业的医疗团队和高质量的齿科服务。医疗团队目前共有245位医疗专家，基本都是全职医生。其中硕士和博士占医生总数的很大比例。瑞尔齿科的很多医生毕业于英国伦敦大学皇家医学齿科学院、北京大学口腔医学院、华西医科大学口腔医学院等知名国内外高校，且大部分医生为美国齿科协会会员。自建立至今，瑞尔齿科接诊人次近200万，拥有庞大医疗病例库，医生通过病例讨论、复杂病例报告、病例筛查、会诊制度等一系列医疗质量监控体系，确保顾客得到满意的治疗方案以及微创、舒适化、个性化的舒适治疗。同时，瑞尔与国内外40余家保险机构接轨，建立保险直付服务体系。瑞尔齿科对客户的就诊体验十分看重。一方面对于门店的环境具有较高要求，另一方面具有自己独特的客户服务体系。一般来说，一个门店一天最多只接待50位客户以保证就诊质量。这就使得瑞尔齿科的客户满意度普遍较高，投诉率在行业中处于较低水平。
3. 泰康拜博（未上市）
1) 公司概况
泰康拜博口腔，全称泰康拜博医疗集团有限公司，是全国布局、规模化运营的口腔医疗品牌。集团整体运营，各事业部进行专业医疗服务管理，历经27年的积累和发展，在北京、上海、广州、深圳等 50 余个城市拥有200余家口腔医疗机构。泰康拜博口腔专注提升提升品质、专家、服务、保险支付四大维度，致力于提供品质的医疗服务、便捷实惠的保险支付服务。总部位于上海，旗下拥有种植复杂病例诊断设计中心、口腔正畸学科联合体、EPC美学修复中心、牙周诊疗中心、儿牙临床中心、牙齿根管治疗中心等职能部门。
2) 核心产品
泰康拜博口腔依托"健康险+医疗”模式（客户通过购买泰康口腔保险产品，就医时只需按照所购买保险的不同保障计划，享受不同的口腔医疗服务），整合支付与服务体系，致力于打造商业保险与口腔专科医疗相结合的闭环。
3) 竞争优势
公司核心竞争优势来自于同泰康人寿的战略合作。2018年1月，为支持拜博口腔的发展需要，优化资本结构，包括联想控股在内的拜博口腔的现有股东，与泰康人寿达成协议，战略性引入泰康人寿为控股股东，通过增资进一步促进拜博口腔的发展，18年底更名为泰康拜博口腔。泰康人寿的入驻，有助于发挥保险和医疗的协同效应，一方面泰康人寿在客户资源支持、营销推广合作、保险支付流程、口腔健康保险产品合作等方面输入协同资源，公司客户群体得以拓宽，营销通路更为精准，品牌知名度也有所提升。另一方面泰康人寿强大的经营管理体系与信息技术资源也有助于拜博口腔为客户提供更全面的服务。
4. 美维口腔（未上市）
1) 公司概况
美维口腔医疗以打造“中国口腔医疗第一平台”为己任，致力于全民口腔整体健康管理。作为国内首个以DSO（Dental Service Organization）模式发展的口腔医疗企业，美维通过战略投资、标准输出、医疗技术提升、品牌管理为中国优秀口腔连锁品牌及专家赋能并实现个性化发展，共同推进民营口腔医疗健康产业可持续发展。
2) 核心产品
美维口腔是一家口腔投资及连锁诊所运营商，集口腔投资、输出标准、品牌管理于一体，基于云平台信息化、数字化耗材与设备等技术手段。目前已投资收并购维乐口腔、新桥口腔、中山口腔、DUANG DUANG少儿口腔、美尔口腔、爱齿口腔、韩美口腔、致美口腔、清华阳光口腔、厚诚口腔、恒美口腔、小白兔口腔共15家口腔连锁品牌，覆盖35座城市，拥有约160家口腔医院与门诊部。
3) 竞争优势
美维口腔的竞争来自于先进的管理方案和品牌模型。美维以“医疗+患者”为核心，联合国际权威认证机构DNV GL共建了国内首套领先于国际的口腔诊所管理和医疗标准认证体系“M+”，并基于云平台投资打造了“维小美SaaS管理平台”，为合作伙伴提供医疗、采购、人才、运营、管理等全方位一站式解决方案，实现“学术化、精细化、专业化、信息化、舒适化”的一体化发展。
5. 小白兔（871521.OC）
1) 公司概况
西安小白兔口腔医院始于2003年，致力于让更多普通百姓也能享受到高水准的牙科服务。目前在西安、咸阳、宝鸡、安康、渭南、延安和乌鲁木齐等地开设了30余家口腔医院和门诊，为顾客提供全家、全面、全程的专业口腔医疗服务。
2) 核心产品
公司提供全面的牙科医疗服务，包括：牙齿种植、牙齿正畸、儿童牙科、牙齿美容修复、牙周病治疗。
3) 竞争优势
公司竞争优势来自于“1+N”的布局模式：1”是指在每个城市设立一个旗舰医院，涵盖各个科室，规模在 20-30台牙椅，起到品牌示范的效果。“N”是指规模略小于旗舰医院的门诊部，主要覆盖周边3-5公里的社区，提供区域性的口腔服务。通过建立“1+N”的布局方式实现二级诊疗模式，门诊部解决3公里范围内的常规性口腔预防和诊疗需求，口腔医院除了为本院顾客提供口腔医疗服务以外，还参与下级门诊部的疑难病症会诊及转诊。与通策医疗相似，公司采用此方法实现口碑输出效果的最大化，为公司的诊所进行引流，同时下级门诊部的转诊，为公司的总医院带来患者，实现正向循环。
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以上，就是今天上市公司研究文章的主体内容，以投资思考来探讨投资之道。上述内容不构成买卖建议，完整版报告仅供内部使用，不便发布敬请谅解。
【高禾投资研究中心研究报告】
A股魔王09-20 14:45 · 来自雪球
口腔医疗市场平稳增长，盈利能力表现优异。近年来，我国口腔诊疗市场总体快速增长，十年年复合增长率为14.54%。市场规模方面，2017年我国口腔医疗市场规模为880亿元，同比增长12.39%；2018年市场规模为960亿元，同比增长9.09%，增速有所放缓；2019年市场规模预计将突破1000亿元，达到1030亿元。盈利能力方面，2018年，眼科医院、口腔医院和美容医院是专科医院中盈余占比排名前三的专科医院，口腔医院的盈余占比在19类专科医院中排名第二，超过专科医院平均盈余占比。
x-boy09-19 06:08 · 来自iPhone
$通策医疗(SH600763)$ 2020年9月18日西安存济医学中心，口腔，眼科，妇产医院取得执业许可证。[鼓鼓掌][加油][牛][献花花][干杯]（省外存济品牌又下一城）
通策医疗(SH600763)
通策医疗(SH600763)
来自研报发布于09-18 09:10
［国泰君安：增持］拟收购三叶口腔诊所 整合儿童口腔业务
本报告导读：
公司公告拟 1.5 亿元收购关联方杭州海骏科技持有的 10 家长期股权投资， 有利于公司进一步拓展口腔医疗板块，促进儿童口腔诊疗业务的发展，维持增持评级。
事件：
公司公告拟 1.5 亿元现金收购关联方海骏科技（同一实控人）公司持有的 10 家长期股权投资 （包括上海三叶投资管理公司和 9 家口腔诊所部分股权）。
评论：
维持增持评级。 Q2 公司恢复高增长，下半年业务扩展（种植增长和正畸旋风计划）和医院扩张（蒲公英计划推进、宁口等新院建设）有望逐步落地，带动业绩进一步回升。维持 2020-2022 年 EPS 预测1.88/2.44/3.20 元，维持目标价 244.00 元，维持增持评级。
收购体外三叶儿童口腔业务。 海骏科技对外投资的 8 家儿童口腔诊所及庆春口腔医院儿童口腔诊疗业务采用“三叶儿童口腔”品牌及经营理念，上海三叶投资管理公司对其进行运营管理，收取管理费并提取一定比例的营收提成。三叶儿童口腔秉承预防重于治疗的理念，从小培养儿童的口腔健康意识。采用会员制与预约制，将口腔服务品牌的建立提前至儿童时期，有利于更早树立会员的品牌意识，并通过儿童口腔服务、延伸影响其所在家庭和成人对三叶及上市公司口腔服务品牌的认知，对上市公司口腔服务品牌亦起到协同和促进作用。
标的公司处于快速成长期。 拟收购的 9 家口腔诊所均成立于 2016-2017年，其中 8 家三叶儿童口腔诊所大多配置 6 张牙椅，营业面积 400 平米左右 （庆春口腔医院配置牙椅 32 张，营业面积 3552 平米）， 经过 2年左右培育期，大部分口腔诊所 19 年已经实现盈利并进入快速成长期。2018、2019、2020H1 收购标的公司合计实现收入分别为 7173、9466、3382 万元、实现净利润 683、1795、175 万元（20 年上半年受疫情影响）， 海骏科技承诺，标的公司在 2021-2023 年业绩承诺期间合计扣非净利润不低于 4000 万元，不足部分以现金方式补足。
解决潜在同业竞争，促进儿童口腔业务发展。儿科是公司重要口腔业务板块，2019 年实现收入 2.93 亿（占收入 15.46%），17-19 年复合增长 35.69%。 本次收购完成后，公司进一步解决了可能存在的同业竞争问题。同时，三叶儿童口腔品牌由上市公司统一运营，有利于上市公司儿童口腔诊疗业务的发展，有利于上市公司口腔诊疗业务的品牌统一管理及建设，上市公司口腔医疗事业板块有望进一步丰富和拓展。
风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，口腔医院扩张低于预期。
湾中明月09-17 20:08 · 来自Android
$通策医疗(SH600763)$浙一医院实在是太忙了，每天几十台手术。在国内，医院生意是最稳定的。
消费医药走天下修改于09-17 22:13 · 来自iPhone
$通策医疗(SH600763)$ 8月底营收已经达到去年同期水平，算下来7.8月份营收同比增速在30%-35%左右，公司经营没有任何问题，仍然长期向好。最近的回调确实让大家很受伤，我自己也是一样[哭泣]但是近期众多优质白马股的回调本质原因还是估值太贵涨太多了，企业发展本身并没有出现大的问题，所以这时候咱们更要稳住，要冷静，控制杠杠和风险，在合适的价格分批买入。我相信，178的通策，47的爱尔，85的恒瑞，350的高新等等，不敢说是绝对底部，向下也许还有10%左右的杀跌空间。但是明年回过头来看，你一定会发现此时其实是一个很好的买入点位。
LeonCaesar09-17 16:05 · 来自iPhone
$通策医疗(SH600763)$ 每到一地出差，有空就会去看下当地的分院，硬件设施和服务绝对优于公立医院，等待口碑的慢慢积累，时间的玫瑰会绽放。
黑夜的传说09-17 15:29 · 来自Android
最近有幸见识了郑大一附院，号称亚洲最大医院，只有一个感叹：人真多，医院生意真好！当时就做了决定，尽管几次踏空卖飞爱尔和通策，也要在相对高位进场，眼光放远。 $通策医疗(SH600763)$ $爱尔眼科(SZ300015)$
