09-28 20:11 · 来自Android
$中国中免(SH601888)$根据途牛旅游网对外发布的《2020国庆中秋旅游消费趋势报告》显示，海南是国庆中秋国内长线游热门目的地第一位。我们认为随着中秋国庆的到来，海南的免税市场有望迎来新一波客峰，建议投资者关注免税板块的短期波段投资机会。相关标的：中国中免、王府井、海南发展、海气集团。来源：华福证券
修改于09-19 20:04 · 来自iPhone
$海航基础(SH600515)$ 海口正打造日月广场免税商业中心聚集区，届时免税营业面积将从 2.2 万平扩至10.2 万平，其中第一期扩容计划于 2020 年内完成，将更充分地承接离岛免税新政红利，销售额有望加速提升。2019 年，海口市内店完成一、二期营业面积共计 2.2 万平米的开业计划，已引进近 300 个国际知名品牌。【在免税新政带动下，7 月日月广场免税店销售额实现倍！增！，免税店周边商业销售额同比增长 55%，日月广场整体销售额提升43%】。根据《海南日报》7月消息，日月广场计划将免税店营业面积扩至 10.2 万平，其中第一期扩容工作计 划在 2020 年内完成，届时将引进更多国际高端品牌，丰富免税品种类。
09-27 13:54 · 来自雪球
$中国中免(SH601888)$ 中国中免第二届海南离岛免税年终盛典26日开幕09-27 09:46 中国金融信息网核心提示：今年，随着免税新政落地，大幅放宽离岛免税购物政策，免税购物的额度从每人每年三万元提升到现在每人每年十万元，极大释放了国内外游客和本岛居民强大的消费潜力，也为第二届海南离岛免税盛典的成功攒足了势头。新华财经海口9月27日电中国中免第二届海南离岛免税年终盛典26日在海口日月广场免税店隆重开幕，至年底前将开展一系列促销活动。到场嘉宾共同启动中国中免第二届海南离岛免税年终盛典开幕式上，海南省商务厅一级巡视员姚磊表示，今年7月1日实施的海南离岛免税购物新政，对加快建设国际旅游消费中心、引导境外消费回流、让全国人民从海南自贸港建设中增强获得感都具有重要意义。海南省商务厅一级巡视员姚磊发表致辞海口市人民政府副市长沈继奔表示，年初爆发的新冠肺炎疫情，使世界经济，特别是旅游行业受到了严重冲击及挑战。“庆幸的是，目前国内疫情防控形势向好，尤其是作为国内热门旅游目的地的海南在落实好常态化疫情防控要求的前提下，采取超常规举措，加快推进生产生活秩序全面恢复，为海南旅游业的复苏奠定了基础。”海口市人民政府副市长沈继奔发表致辞中国旅游集团有限公司副总经理李刚表示，海南离岛免税年终盛典，是充分发挥海南离岛免税新政效应，最大化释放政策红利的一次具体行动，也是中国中免对海南自贸港建设的美好祝福。中国旅游集团有限公司副总经理李刚发表致辞据悉，9月26日-12月31日活动期间，中国中免旗下离岛免税购物店――三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店四店联动，将推出各种优惠活动，满足消费者多样化的消费需求。自离岛免税政策于2011年4月在海南试点实施，中国中免逐渐形成了海南三城四家离岛免税店的格局，海南离岛免税营收也完成了从十亿元到百亿元的突破。今年，随着免税新政落地，大幅放宽离岛免税购物政策，免税购物的额度从每人每年三万元提升到现在每人每年十万元，极大释放了国内外游客和本岛居民强大的消费潜力，也为第二届海南离岛免税盛典的成功攒足了势头。中国中免中报显示，其第二季度单季收入116.7 亿元。中信证券认为，在海南市场强劲恢复、线上业务积极推广的带动下，疫情的负面影响在第二季度已基本消化。在离岛新政和免税“新零售”渠道持续发力带动下，预计中国中免下半年有望迎接超高增长。(分析师 温希强)编辑：丁晶
移民火星不焦虑
来自iPhone修改于09-18 20:49
$中国中免(SH601888)$ 官宣：Tiffiny蒂芙尼正式入驻海口日月广场免税店！再次验证中免在渠道、招商、运营方面正加速提升！高单价的珠宝品牌进一步带来销售额和盈利加速双升！Bvlgari、Cartier、Tiffiny、Chaumet等珠宝品牌已齐聚三亚海棠湾店，现在海口日月广场店开业俩月的Bvlgari由专柜升级为专卖店、Tiffiny新增入驻，表明中国中免除了香化全球第一，精品方面亦明显加速提升！随着2022年29万平的海口国际免税城一期开业，中免将引进各一线大牌，形成全球最大免税店，将再次跨越式发展、在全球免税行业中巩固龙头老大地位，一骑绝尘！ $海航基础(SH600515)$ $蒂芙尼(TIF)$
买落难王子09-18 10:50 · 来自Android
$上海机场(SH600009)$ $中国中免(SH601888)$
市内免税店还在建设中，且国际旅客会去到市内免税店吗？机场不是更便利？
我去韩国出差的时候，每次在仁川机场看到最火爆的就是免税店，一堆堆的化妆品，高丽参，烟，从免税店大部分被中国人买走。回国后，看到都是运往别人的商店专卖。
一个公交巴士上，每个人都是好几个箱子的提着，把公交车占满。
这在深圳后海，罗湖口岸可以到处见到。
逻辑仍然是在机场免税店购买，赚取关税差！
而在韩国的明洞等购物街，免税店没啥中国人抢购东西，因为拿着不方便，一般来风景区的都是游客，游客在机场已经被截胡了，在机场免税店买就是了。
所以，别想着什么市内免税店，机场免税店才是王道！地利才是最大保障。
我看好这个逻辑和现象。
移民火星不焦虑修改于09-17 21:03 · 来自iPhone
$中国中免(SH601888)$ 中免提升空间巨大在于几点：1⃣️先后并表日上、海免，规模做大，今年已成为世界第一大免税商，渠道和议价能力大大增强，伴随毛利率和净利率双双逐步提升，尤其在香化方面已经做到全球最低价，竞争力极强；2⃣️海南离岛免税市场大爆发，叠加中长期几千亿海外高端消费回流带来的历史性大机遇，成长性和确定性高；3⃣️中免在海口和三亚各布局一个超大免税城、一个市内店、一个机场店，已经形成独大格局，其他任何竞争对手进入海南都已经是夹缝中求生存，另外中国十大国际机场中免独占八九个，随着跨国旅行恢复，中免凭借全球最低价也将在此显著受益；4⃣️精品方面中免提升空间巨大，目前海南的离岛免税中精品占比仍然不高，但是随着中免已经建立独大的优势，在渠道和招商以及运营方面正在加速提升，高单价的珠宝品牌方面已经有所体现，而且除了三亚bvlgari、tiffiny、cartier、chaumet供不应求销售火爆外，海口日月广场bvlgari由专柜升级专卖店、tiffiny专柜十一进驻、LV进驻三亚免税店开快闪店试水等等表明中免精品方面提升明显，而且随着2022年29万平的海口国际免税城一期开业，全球最大免税店，中免将引进各一线大牌，精品方面将再次显著跨越式发展。判断中免在未来三年将持续高速增长。
收起
盛京剑客09-16 16:21 · 来自Android
好的投资都是亲自调研出来的。必须亲临现场才能感受免税店的疯狂。据海关数据显示，8月份离岛免税销售额31亿，同比增长212%我实地调研，这个数据应该是真的。2012年当时店在大东海，已经排队到外面了。后来迁到海棠湾。当时海棠湾非常荒凉，我还疑惑，这鸟不拉屎的地方能行吗?现在已是七星级酒店环绕。亚洲最大的免税店都拥挤不堪。千万不可低估中国人的购买力！我2012年末建仓，之后不断加仓，低位有钱就买。做到了7年多15倍
发布于09-16 17:01
中国中免——主要投资逻辑是什么？
$中国中免(SH601888)$ 免
公司简介
说中国中免是卖女人化妆品的特殊店铺，只是为了让大家更好理解。实际上，中国中免的逼格可高了，毕竟公司是中国免税运营商的绝对龙头，占中国免税市场的85%以上，在全球免税运营商中排名第4。
要知道免税行业可是特许经营的，免税牌照申请是需要国务院总理批准。到目前为止，加上刚申请免税牌照的王府井，中国也仅有8张免税牌照。而中国中免则是唯一一家可以同时经营机场店、市内店、离岛免税的免税运营商。
高端化妆品、名牌包包对女性来说已经是不可抗拒了。但免税商品因为免除了关税以及进口环节增值税、消费税，免税商品比同样的有税产品价格还要低个30%，更是让深陷其中的女性难以自拔。
曾几何时，为了购买化妆品，国人在海外（尤其是韩国）代购风潮极为盛行，造成了大量奢侈品在海外消费，出境的中国人为其他国家贡献了大量收入。不过，中国高层现在已经意识到吸引海外消费（尤其是奢侈品消费）回流国内的重要性，国家一直在出台各类政策来鼓励中国免税行业的发展。
究其根源，全球的香化、名牌精品等奢侈品产业链，集中分布在欧美日韩等发达国家，而中国人却成为了奢侈品消费的第一人群。而且因为海外免税行业更为发达、免税商品价格更低，中国人的奢侈品消费也集中在海外，造成大量外汇及国内税收损失。
国家利益方面考量：
1）短期来看，发展中国免税行业，促进海外奢侈品消费回流，可以直接节省外汇及税收损失。
2）长期来看，扶持中国免税运营商做大规模，从而提高免税运营商相对上游品牌商（香化、精品、烟酒等品牌商）的议价能力，可以低价去采购免税商品，弥补中国香化、名牌精品等奢侈品产业链薄弱的劣势，减轻国内女性以后被雅诗兰黛、欧莱雅等国际大牌的收割力度。
业务模式
免税商品减免了关税以及各种进口环节税，实际上会造成了国家税收损失。因此免税运营商赚取的实际上是国家税收的钱，国家更倾向于将税收的钱留在央企、国企等体制内部，预计后面，民企或者外企申请免税牌照的难度依旧会很大。免税虽然采用特许经营，有政策保护。
但中国中免作为中国免税行业的绝对龙头，仍然存在非常强的竞争力。低价格是免税运营商竞争力的直观体现，中免的雅诗兰黛、SK2等产品价格差不多要做到全球最低了。中国中免的竞争力主要来自供应链管理能力以及规模效应。
（1）率先建立了完善的免税直采渠道。免税供应链不同于有税供应链：
1）有税供应链主要与品牌商的海外市场部对接，很多是从中国分子公司或中国总代进货，渠道建立相对容易；
2）免税供应链主要与品牌商的免税部门对接，需要打通海外直采，基本需要逐个品牌商去谈判，免税渠道的建立周期较长。但建立了免税渠道以后，竞争壁垒也很高。中免/日上是目前唯一拥有直采能力的免税品公司，并且采购规模大、品类构成合理、SKU丰富。
（2）规模效应导致低成本。之前价值集训营在介绍上海机场时候说过，中免/日上在一线机场（北京、上海、广州）的扣点率是很高的，通常在40-45%之间。
相当于中免/日上每次销售1000元免税商品时，就需要分给机场400-450元，导致中免/日上在机场店的盈利能力其实并不强，净利率仅在5%左右。但机场免税店只是中免用来做大免税规模的手段，毕竟在中国的机场免税店销售占比高达70%了，而离岛免税只占24%。
中免与机场店签订了5-7年的免税合同，虽然中免在机场店的盈利能力不高，但对公司做大免税销售规模确是非常好的战略选择。免税销售规模扩大了以后，中免就可以提高对上游品牌商的采购议价能力，从而降低采购成本。采购成本降低后，又可以更低价格出售免税商品，从而吸引海外消费回流，进入良性发展的道路。但中免的模式优秀之处在于：
1）通过抢占各大机场店做大规模，从而产生规模效应，并降低采购成本，强化公司竞争力；
2）再通过离岛免税店，将竞争力进行变现，离岛免税贡献了公司主要业绩。因为离岛免税是中免的自有物业，不用交租金给别人，净利率水平高达25%。
行业前景
10年前，A股最好的赛道是白酒，未来10年最好的赛道可能是化妆品。当前的化妆品行业和曾经的白酒行业非常相似，比如说：行业增速快、产品是面向消费者、产品容易差异化、面子属性强、产业链利润又极为丰厚。
持有免税运营商股票，相当于持有一篮子欧莱雅、雅诗兰黛等大牌化妆品公司的股票组合。中国中免是国内免税行业的绝对龙头，未来成长主要来自：中国出境游或离岛免税增长、海外免税消费回流、中国化妆品行业增长、国家免税政策放开。
（1）中国出境游或离岛人群增长。只有出国人士、离岛人士有买免税商品的资格，这两类人群都还有大幅增长的空间：
1）中国有12.6亿人没有出过国，随着国人收入提高以及出境游越来越流行，中国出境游还有很大的发展潜力，出境游增速可以维持10%以上。
2）高层想把海南岛建设为自由贸易港以及旅游城市，海南岛旅游的人数每年也会快速增长。
（2）海外免税消费回流。目前中国的免税市场规模仅为500亿元，但中国人每年在海外的免税购物金额高达2000亿元，仅海外免税消费回流的潜力就有3-4倍的成长空间。
（3）中国化妆品行业快速增长。现在中国免税商品80%占比都是化妆品。化妆品主要是20-45岁的女性使用。虽然中国每年进入20岁开始使用化妆品，和超过45岁的女性停止使用化妆品，这两类人群的数量差不多相等。但20岁女性的化妆品消费金额，大约是她们妈妈（45岁女性）的10倍，这种结构性消费升级，就带来了中国高端化妆品市场的快速增长，市场年增速在25%。
（4）国家免税政策放开。为了鼓励海外消费回流以及中国免税龙头做强，预计国家会持续出台免税利好政策。未来如果继续放开离岛免税、市内免税店政策，对中国中免的业绩是很大的利好。
财务分析
由于资产重组，中国中免2018-2019的业绩才完全体现了免税业务，业绩才有可参考性。2018-2019年，公司毛利率在40%多，净利率在10%左右，加权ROE在20-25%之间，国内免税行业的暴利可见一斑。
但其实，海外的免税运营商（比如韩国的乐天）净利率仅为个位数（4-5%）。所以，未来中国免税市场是否会激烈竞争，导致中免的盈利能力是否会降低呢？
价值集训营认为：中国中免大概率维持现在的盈利水平，盈利能力甚至会略有提升。因为韩国的香化、奢侈品产业链发达，韩国政府通过放开免税牌照，免税行业竞争激烈，免税运营商维持在微利状态
从而扩大免税市场规模，最终促进了韩国的香化、奢侈品以及旅游业的繁荣，税收损失会从“香化、奢侈品、旅游业的税收增量”中填补。但中国的香化、奢侈品产业链薄弱，中国高层发展免税主要是为了：
1）促进海外消费回流；
2）减轻被欧美日韩香化奢侈品撸羊毛的程度。因此政府有动机扶持中国中免一家独大。中国的免税市场大概率不会走向（韩国那种）大量免税牌照、低价竞争的道路，中国中免的盈利能力也会随着规模做大而继续提升。
总结
中国中免是中国免税运营商的绝对龙头，是国内唯一一家可以同时经营机场店、市内店、离岛免税的免税运营商。中免把国内一线机场免税店都拿下了，虽然机场店盈利能力不高，但可以提升公司免税业务规模，从而降低采购成本，提升免税竞争力。
而离岛免税则可以变现公司竞争力，为公司业绩主要来源。中国中免未来业绩成长主要来自：中国出境游或离岛免税增长（年增速在10%以上）、海外免税消费回流（回流空间在3-4倍）、中国化妆品行业增长（增速超过20%）、以及国家免税政策放开。
价值集训营内部测算，2022年中国中免净利润约为90亿元。给35倍市盈率，2022年市值为3150亿，距离当前3800亿市值的下跌空间为17%。中国中免确是是好公司，长期业绩也有保障，我们相信公司未来业绩会持续消化目前高估值，但目前的估值至少透支了未来3-4年的业绩。对于长期看好免税赛道的投资者，不妨再耐心等待
09-16 17:13 · 来自iPhone
$中国中免(SH601888)$ 重申：免税牌照即使放开也根本不改变中免龙头地位和行业格局。韩国发了100多张牌照，大的也就两三家，小的免税商都在夹缝中求生存，期待供货都是依赖大免税商的批发渠道，就像现在中免给国内其他小免税商供货一样。中国中免龙头地位确定，业绩受益于海外消费回流的大趋势，中免销售持续爆发式增长大趋势确定，强者恒强。回调即买入机会。看明年底翻倍
