09-19 07:52 · 来自Android
社保资金持有8年的个股，除了东方雨虹和涪陵榨菜和华东制药，其他个股收益也一般般！不要把社保资金神话！
20200908,外资成交占比达到6.49, 当前持股/流通股本:8.05%,已连续6加仓,当天加仓股数/流通股本:0.12%股价:-2.265%,融资余额增长:2.651%,外资的风格是偏向价值投资，它们重仓的股票基本面会相对扎实。截图信息出自公众号《萤火投资》。
中证网讯(记者康曦)涪陵榨菜（002507）9月9日晚公告称，当日公司召开临时股东大会，审议并以特别决议通过了公司非公开发行A股股票的相关议案。本次非公开发行股票计划募集资金总额不超过33亿元，用于乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地(一期)和乌江涪陵榨菜智能信息系统项目。非公开发行的对象为包括公司控股股东涪陵国投以及公司董事长周斌全在内的不超过35名特定投资者，其中，涪陵国投及周斌全拟认购金额分别为13.5亿元及不超过8000万元。
本次募投项目围绕公司主营业务和发展战略，旨在建造满足未来市场需要的高标准绿色智能化生产基地以及智能信息系统，全面增强公司综合竞争力，使公司成为佐餐开味菜行业的绝对领导者，并为下一步进入酱类、泡菜、川式复合调味品市场和休闲果蔬零食市场做好相应准备。
乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地(一期)项目将主要围绕公司做精“乌江榨菜”战略目标，新增10条榨菜自动化生产线(设计产能20万吨/年)，充分满足传统市场消费需求以及新兴市场消费需求。提高原料收储及加工能力，提高公司规模化、标准化和智能化生产能力，增强物流柔性配送能力，提升环保处理水准，以满足绿色环保和食品安全监管要求，全面增强公司市场竞争力。
目前，公司的生产管理主要以人工线下管理为主，产品研发、生产计划、原料腌制和产品加工、质量检验等环节的系统化、可视化、智能化程度较低。乌江涪陵榨菜智能信息系统项目实施后，将实现原料腌制、备料上料、生产包装、品质管控等环节的自动控制和精益化管理，最终实现产品设计、原料发酵环境和工艺、生产加工、包装捆包、物流等全流程的数字化管理，缩短产品设计到生产的转化时间，实现大规模和柔性化并存的生产方式，提升产品的生产效率和质量稳定性。
公司表示，涪陵国投和周斌全认同上市公司战略发展方向，看好上市公司本次募集资金投资项目以及发展前景，拟通过本次非公开发行增持上市公司股份，支持上市公司健康可持续发展。
［招商证券：买入］调研报告：战略明晰优势强化 潜力有望激发
渠道继续下沉、发力新增，打开未来空间。根据调研，19年公司在重点地级市场的办事机构由37个增加到67个，加大空白市场开发。在县级市场，公司增加了推广费用，着力开发经销商数量，目前已覆盖1400多家，在发达地区还进一步下沉到乡镇。随着下线市场消费升级和品牌认知度提高，公司今年县级销售增量超30%，且仍处于初期培育阶段，未来成长空间巨大。公司还在单一渠道上做新增，抓住传统渠道转型趋势，凭借数十家专做线上的经销商和两家子公司发力线上渠道，今年线上增长远高于线下。此外，公司开始主动出击餐饮渠道，与一些餐饮连锁品牌合作，发展外卖配菜，在销售部分零售产品的同时，布局定制产品和专门餐饮经销商，依靠品质助力价格向品牌化转化。
包装裂变，多品类持续开发，期待适应多元场景。随着未来散装榨菜减少，小包装市场扩大，公司今年裂变出15g、22g、30g等小规格产品，增量可观，瓶装产品的改进效果也很好。新品战略上，公司改变原有的单一经销商做多个品种和渠道的局面，多渠道布局多品类，使新品销量增长加速。萝卜、微辣口味等个性化品种取得不错销售，海带今年达到30%增长，酱和复合调味品也准备逐步摸索进入，以期适应多元场景。未来公司将在结构上发力，持续市场调研，推动多品类布局和产品改进。
产能扩张，上游增加收储能力，紧跟市场扩张计划。新菜头在窖池要存放一年到一年半，当前窖池容量在第二年采菜头时会不足，无法应收尽收。扩产后窖池容量扩大，解决了公司生产与采购放置的矛盾，降低了对半成品补采的依赖，有助于公司控制成本来平抑价格波动，掌握市场定价权。公司未来以销定产，让产能平滑的同时保持一定库存。公司即将新增4万吨榨菜和1.6万吨萝卜产能，明年下半年东北新项目也将投产，满足未来3-5年的需要，随后由定增项目衔接。定增项目通过3年建设、3年达产，公司将新增20万吨/年的榨菜产能。公司有望借渠道下沉、新增消化产能，提高市占率。
锁定“四多两不”战略，强化核心竞争优势。公司今年提出“四多两不”战略，即多品类、多骨干产品群、多渠道、多经销商布局，渠道不冲突、不压货。公司现阶段准强制订单管理，每月28号对下月进行评估，对下3个月滚动计划进行编制，实现了对经销商库存的管控。公司未来在消费升级的背景下继续以榨菜为核心，拓展新渠道新品类，借产能扩张、优化管理强化核心优势。
投资建议：维持“强烈推荐-A”评级。公司渠道、品类、产能、库存管理多方改革发力，有望进一步巩固行业地位，未来提高市占率。同时公司拟定增33亿用于生产建设，大股东涪陵国投和高管周总均参与，彰显发展信心。我们维持20-22年EPS为0.99、1.09、1.2及“强烈推荐—A”评级。
风险提示：经济低迷消费走弱，上游成本波动
09-05 20:49 · 来自雪球
$涪陵榨菜(SZ002507)$ 更多实时研报分享在公众号“纪要研报地”
Q：价格体系，提价方面介绍一下？量价拆分和后续的展望？
A：1-6月份价格体系无变化，主要是量的提升和小的结构变化。
Q：办事处裂变和渠道下沉，分城市层级占比和增速？下线城市招商的难度和费效比？
A：结构裂变在2019年完成，2020年开始体现。19年办事机构从37个增加到67个，主要都是在重点的地级市场，加大了空白市场的开发。截至目前，县级市场，着力开发经销商数量，大约是在1400个，今年县级销售增量超过30%。费效比来看，县城主要有两方面费用增加，一是运输费用增加，但增加不多，二是推广费用，这是主要的增量。
Q：今年县级市场增长的很好，过去几年在这块遇到的问题是什么？今年除了费用增加外，还做了哪些导致今年县级市场的高增长？
A：前些年品牌势能没这么强大，开发有一定难度，另外我们当时重点在地级市场，县级市场投入力度不大。去年起我们重点开发县级市场，我们人员下沉以后，对经销商进行开发，开发后对经销商进行辅导，效果有所显现。
Q：关于多品类发展，过去几年在泡菜和萝卜发展的得失？
A：前些年我们还是取得了一定的进步，萝卜及部分个性化的产品有所突破。过去公司采用原有的经销商对新品进行推广，但是效果不好。所以今年要把渠道分开，品种品类管控更加精细，这样更有利于发展公司的多品类，取得一定效果，特别在在一些产品成熟的市场，新品的销量增长很快，同时公司今年提出四多、两不、一目标的模式。
Q：酱和复合调味料品类的规划？
A：我们已经开始在尝试做了。
Q：弱势市场中，消费者消费最大的阻力在哪里？是消费者习惯，还是价格过高，还是竞争对手的问题？
A：弱势市场主要是下线市场，比如县级、乡镇，还有个别省城。消费者消费习惯很好，主要是以前一些低价品牌先入为主，但我们占领市场的模式和能力在目前看来是没有问题的。
Q：品牌营销上有无规划和新的投入？我们是否应该更加专注于榨菜而非多品类发展？
A：05-15年我们都是在央视上做广告，取得了非常好的效果。2015年以后，
随着传播方式的变化，多屏时代的到来，碎片化的传播方式，我们把更多的广告拿到地面来做，包括大的终端的展示，数十万场的品牌试吃。去年我们也跟中国田协合作，宣传运动补盐的概念，传递健康的品牌形象。未来，在品牌年轻化、品牌氛围和品牌新时代卖点的提炼方面，我们都在积极去做准备工作，未来在传播上也会跟上时代的变化步伐。 我们不会因为有新品类的投入影响了榨菜，榨菜是基础地位，还要不断巩固。多渠道开拓、下县的开拓是坚定不移的，是榨菜和多品类的需要。
Q：定增里我们会新增20万吨榨菜产能，加原有产能10万吨，一起30万吨，占市场份额超60以上，我们能做到这么高市占率吗？还是新增产能不一定全部是榨菜？
A：达产之后，榨菜每年20万吨/年，我们考虑到建设期3年，达产期3年，一共6年，我们还是有信心的。渠道下沉到3、4线城市，我们在这些地方市占率还很低，我们还是有信心可以消化产能。同时散装榨菜未来会逐步减少，小包装市场会慢慢扩大。
Q：竞争对手的情况？有没有退出或被抢占？
A：肯定会有。榨菜行业市场是完全竞争的，随着我们品牌力增强，我们会逐步抢夺市场，也会吸引新消费者，扩大市场。 其实现在市场竞争格局发生了很大变化，比如涪陵的多数榨菜企业，很多中小企业都在退出，留下来的少。二是农贸市场上的产品，随着今年疫情，更加促进了消费升级，调研显示散装的、低品质的明显减少了。新拓展消费领域，抢占新市场，都是必然存在的。
Q：新渠道的拓展？餐饮、线上渠道公司之前做过，不是很重视，在新产能出来之后，我们是什么样的态度？
A：一个是渠道下沉，我们正在做，往下县渠道做。二是把渠道做透，在单一渠道上增加新渠道，传统如商超、流通、农贸市场等，农贸现在被生鲜替代，商超也在向线上到家业务发展，电商发展速度也非常快。趋势是很明显的。在生鲜领域、到家业务，还有B to C的，我们都花了很大精力，我们现在的经销商队伍中，有数十家专门做线上的，我们还有两家子公司，专门做线上渠道。餐饮方面受影响，上半年有所下滑，同时我们和一些餐饮连锁品牌合作，比如老娘舅，他们的外卖盒里都有一袋我们的脆口榨菜，每天7-8万包。另外像真功夫、乡村基，也在合作。生鲜我们也在合作，包括重庆的一品生鲜，广东的钱大妈，除了销售我们自有产品外，我们还给他们定制产品，效果不错。
Q：对县级市场的覆盖，还需要多久？新增县级经销商目前的发货量？对比成熟的经销商是多少？
A：全国有1900多个县，我们会排除一些特别偏僻的地区，目标是1600个。现在还剩不到200个。新开的县级市场中，调货数量比较少，县级人均消费数量很低，跟地级市场比，差距巨大，新开发的经销商，还在初期培育阶段，很多县城只有10万、20万，好一点的市场可以做到300万、500万，所以这块成长空间还很大。有一部分地区我们不光做到县级，我们还下沉到乡镇，像浙江、广东等发达地区。
Q：包装榨菜需求，未来还有多大空间？从历史上看，行业增长空间似乎不大了。 如何理解竞争？各地都有下线品牌，渠道上有哪些竞争手段？
A：咸菜历史上就有，但受制于工艺，很多当地咸菜无法满足社会需求。现在小包装榨菜主要是家庭消费，方便消费，但在餐饮方向上用得少。但现在消费场景在发生变化，随着城镇化的进程，同时工业化小包装会取代散装市场，小包装市场还有空间。 在竞争方面，由于我们有良好的品牌优势，较高的产品品质，加上比较健全的销售网络，特别是渠道布局和终端的掌握上，我们是有把握取得竞争优势的，加之以前的经验，逐步拓展新的应用场景，在前期占领渠道的情况下，后期引导消费，扩大消费量。
Q：关于榨菜产品的改进，瓶装比袋装更能保存，吨价也更高，是否会推出瓶装产品？未来长期的提价空间？提价后会不会损失市场份额？
A：关于产品改进，我们每年做至少两次的市场调研，既有公司内部部门的调研，也有请专业公司协助的调研，公司一直在提升产品力。公司今年推出了小规格产品，15g，22g，30g。消费形式变了，渠道变了，消费人群变了。瓶装产品改进效果也很好。未来，我们会根据调研的结果，适度的调整。 提价是相对的，首先要根据行业、消费需求和经济形势的变化，审慎抉择。公司不会根据历史做决定。提价会综合对社会物价水平及产品成本进行研判。
Q：过去我们提价多次，竞品提价提的不多，是不是我们提价，是为了拉开差距，获得更多费用投入，形成差异化竞争？
A：有这方面考虑，但不完全是。渠道、品牌、市场的投入，没有价差，无法支撑。但还是综合的研判，考虑的因素包括成本、消费接受度、经济规律等多个方面。
Q：餐饮过去做的不大，是存在什么问题？是因为价格过高吗？未来什么考虑？ 弱势地区，消费者习惯较好，但地方品牌占据，价格也低，我们如何去打？
A：餐饮的问题，一是我们自己没有覆盖，二是价格过高的因素，餐饮对成本要求更高。三是我们产品自身跟餐饮也不是很对路，我们是以零售、家庭为主体。所以很不匹配，但现在我们在调整。我们有专门的餐饮产品、布局专门的餐饮经销商，价格上也跟零售有区别，当然价格可能还是会比竞品高。今年上半年餐饮差一点，但餐饮也在向品牌化、品质化方向发展。只要渠道、产品对路，价格会慢慢向品牌化转化。 弱势地区也是一样，有些县级市场，我们不够强势，商超可以，流通不行。小品牌盘踞。但现在消费升级了，品牌认知度在哪都在上升。首先还是经销商布局，以前没做这个事，资源覆盖不了，下一步就是培育这些县级市场经销商，培育存活培育大。这中间包括对经销商的辅导，相信通过2-3年培育，他们会有更好的发展。针对弱势市场，需要把产品铺出去，陈列出来，适当的地面活动，拉动消费购买。
Q：在成本端，每年采30万吨菜头，因为窖池容量不够，后面还要补采半成品，对成本造成波动。扩产后有60多万吨容量，还采半成品么？
A：青菜头一年只能采一次，菜头需要先加工成半成品，然后才能进一步使用。目前窖池容量不够。窖池一方面要满足生产需要，还要把青菜头都收进来，所以现在采购的时候，尽可能腾空窖池，然后加工。有空池的时候，尽可能收购社会上的原料。未来窖池扩容后，就能更好按照标准生产，保障产品品质。同时，窖池容量大后，我们对成本也有了控制权，可以平抑价格波动，同时做到种植户的菜头应收尽收，保护农民和产业链。 补充几点，第一，新菜头在窖池要存放一年到一年半，所以第二年采购青菜头时窖池容量就会不足。所以要扩大窖池容量。关于是否收农民的半成品，要看我们未来能力是否够大，如果需求过大，我们还是要买的。第二，竞争的需要。产业的竞争，一是产品的竞争，二是原料的竞争。农副产品中原料竞争我们需要牢牢掌握在自己手里，我们对成本和市场定价权都要牢牢掌握在自己手里。第三，要保护农民。我们作为龙头企业，有责任保护农民，保护他们就是保护我们自己。
Q：餐饮和外卖这块，占公司收入比例多大？未来会有多大的规模？未来如何合作？ A：餐饮占比不高，餐饮的概念包括中央厨房、外卖渠道、企业食堂、宾馆等，只占几个点，但从反馈的消费场景看，零售端的产品实际上也走了餐饮渠道，但目前没有具体的数据。 未来趋势是良好的。中央厨房的兴起，消费场景的改变，疫情过后家里煮饭的增加。实际上餐饮外卖量很大，如果多合作一些大的品牌，量会非常大。我们在主动出击，找到跟餐饮渠道连接的经销商，对接上去，凭借乌江的品牌力，还是有市场空间的。
Q：年度目标有无调整？还是18%收入增速？ 单月最高产能利用率是多少？下半年、明年会否出现产能瓶颈？
A：年度预算为5%的营收增速，目前目标不会调整。 之前是因为疫情影响复工复产的原因，所以二季度产能高。未来我们是以销定产，我们尽可能让产能稳定平滑，同时保持一定量合理库存。 关于产能，后面3-5年我们已经有布局，新增4万吨榨菜的产能和1.6万吨的脆口，也马上投产；明年下半年，东北新项目也将投产。所以能满足公司3-5年阶段性的需要。
Q：渠道库存会有上限目标吗？会不会压库存？
A：我们现在是准强制订单管理，意思是会根据当年销售计划、当月销售动态，进行评估。我们每月28号会对下个月进行评估，对下3个月滚动计划进行编制，然后还有年度计划，月度计划，滚动编制后3个月的计划，实现对经销商库存的管控。也要求前方人员及时掌握经销商的库存情况，所以“两不”中就有不压货。我们是按一个月的周转来规划计划的。今年至少现在看，情况比较良好。
