一、业绩情况
2019年度公司营业收入241,879.82万元，同比增长35.59%；归属上市公司股东净利润19,605.87万元，同比增长48.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润18,836.03万元，同比去年增长38.13%；基本每股收益1.29元，加权平均净资产收益率 14.62%，较去年增加0.78个百分点。
二、经营及数据分析
1、公司战略
2019年年报P52-53：公司经过多次研讨，《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023 年）》最终形成：1、七大集群发挥协同，保持稳步健康发展 以上海为中心，布局全国七大集群，将成熟的管理和专业技术服务复制到全国，补齐业务短板，挖掘行业需求，让全国七个集群实现达产。2、双轮驱动，优化服务体验：公司坚持“投资+资源”、“科技+创新”双轮驱动，从线下到线上，实现物流供应链全链路的贯通，充分运用现代信息化技术，提升仓库管理、运输管理、车辆控制、化工品交易服务等方面的管理效率。3、创组织业务形成规模，充分挖掘产业链价值：大力发展化工品交易和社会安全等创组织业务。在布局全国性物流网络基础上，持续优化化工品交易业务管理。
对比2018年报的表述，11个集群合并缩减到7个，强调了新的双轮驱动（招股说明书中的双轮是“轻资产+重资产”），交易板块重要性下降；公司战略名称未变，内容就这么轻易的改弦易辙？务实的讲还是先发展挣钱业务。
2、经营计划完成情况：
2018年年报中，2019 年公司为完成战略规划及经营计划，将重点做好以下工作：
①有效实施战略规划；②保持有质量、有效的增长；③进行组织变革，投入核心能力建设；④推进项目建设，完善投资管理体系；⑤加快信息化建设；⑥加强风险管理，完善风控体系。
2019年完成情况：战略规划有更改，两年表述不一致；交易板块负增长；其余经营计划都有效推动；收购兼并推进快速，公司广泛的服务网络竞争力进一步加强；整体计划完成情况合格/良好。
数据只是结果，用来验证分析和逻辑。
3、营收情况：营收增长主要靠物流业务推动，其中货运代理、运输业务、仓储业务分别增长34.86%、52.76%、42.94%；化工品交易业务微减5.15%。分地区看，上海地区业务收入减少 6.12%，非上海地区实现收入增长141.18%，全国化进一步推进。
分项目具体明细数据如下：
4、成本情况：整体成本增长与营收增长基本同比，物流业务毛利率微减0.53%；业务细分：货运代理、化工品交易毛利率下降，运输与仓储毛利率上升，详见上图。
5、费用情况：销售费用增加21.90%，远低于营收增长；管理费用增加31.51%，主要由于人员增加、薪酬成本增加所致。财务费用增加130.04%，主要由于并购借款产生的利息费用增加所致。研发费用增长120.22%，主要是招聘了软件开发人员及在ASM、MCP方面的研发投入。
6、现金流：经营现金流净额是净利润的1.08倍，近几年平均在1倍上线，表现合格。整体现金流因大量对外投资，连续两年为负数，公司正处在快速扩张阶段，募集资金已无法充足满足增长需要，表现在报表上就是长短期借款都快速增加；资产负债率已上升到42.65%。其他核心财务数据情况，见下图：
三、重点事项
1、疫情影响：①油价自3月20日起大幅下降；②且根据国家交通运输部通知，自2020年2月17日至新冠肺炎疫情防控工作结束期间，免收全国收费公路车辆通行费，该政策实际执行到5月5日结束。从财务数据看，一季度的成本降低不是很明显。
2、流通股第一大股东北京君联茂林股权投资合伙企业，上市后持有17.37%股份，解禁后一直减持，截至5月7日已减持超过5%，目前持股11.86%。其原投资成本约6.8元，获利丰厚，后续进一步减持可能性较大。
3、一季度报告：营业收入6.36亿元，同比增长25.58%；净利润0.53亿元，同比增长25.80%，扣非净利润0.51亿元，同比增长21.19%。疫情之下各方面都增长，皆因去年收购打下了坚实基础。
另外关注：业务增长，但是一季度成本费用同步增长；扩张持续，短期借款增加，负债率进一步上升；研发投入仍在持续增加。
4、报告质量：从招股说明书开始，密尔科卫的各项公告、报告质量一直优秀。年报中披露各种详细信息和分类数据，不遮掩，不隐瞒。希望继续坚持这种高质量的披露！
5、未来的增长潜力：目前国内第三方物流市场规模达4600 亿元。作为一站式化工综合物流提供商，公司按2019年营业收入24.19亿元测算，占4600亿行业总规模比例仅0.53%。随着公司7大业务集群的逐步建立，全国网络效应和规模效应将进一步显现，作为化工物流的行业龙头，因危化品运输的资质限制，看好密尔科卫行业占有率进一步快速提升，并长期受益于行业稳健的增长。
正如其名：MilkyWay，公司的征途是星辰大海！
6、估值：按30%复合增长率给予30PE，则2020-2022年合理估值分别为80亿元、100亿元、130亿元。以2019年扣非净利润1.88亿元为基数，3%永续增长，在预期公司未来十年30%—25%增长率情况下，10%折现估值165亿元。综合考虑2020年60亿元为低估值，合理估值100亿元
作者：狼在路上呢
链接：https://xueqiu.com/4666845771/149954892
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
05-21 20:09 · 来自Android
$密尔克卫(SH603713)$ 【密尔克卫：拟1.04亿元收购瑞鑫化工65%股权】密尔克卫公告，公司拟收购湖南瑞鑫化工有限公司65%股权，交易价格为1.04亿元。瑞鑫化工主要从事化工品批发与零售。通过收购，将拓展公司华中及华南地区的专业化工品贸易业务，进一步拉动公司在精细化工、苯类、醇类、酯类等煤化工、醇基燃料及其配套设备、加油站运营以及油品批发等领域的提升。
密尔克卫(SH603713)05-18 17:30 · 来自互动易
【上证e互动】“昭和罗曼史” 提问：董秘你好，请问公司有短期发展规划和目标吗？目前公司在危化第三方物流方面仅占0.053，请问公司中期目标（三年时间）预计能实现多大的市占率。非常感谢！
公司官方回答：尊敬的投资者您好，短期内公司仍将继续深耕一站式化工供应链领域，同时加强在科技自主创新领域的投入，带动公司传统业务模式转型，同时促进公司创组织的发展；另外，公司还制定有《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023年）》，计划未来4-5年在稳固全国7大集群建设的同时，逐步开启公司全球化战略布局，提升公司在行业中所占份额。感谢您的关注！
巴菲特：我们卖出航空公司，是因为我认错了，我的评估出现了错误
我们卖出了航空公司，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价，不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。是我认错了，我的评估出现了错误，这个错误是可以理解的。
当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算，我们买的很值。
后来事情的发展证明，我对航空业的判断错了。是我的错，与四大航空公司的 CEO 毫无关系，他们都很优秀。
我认为，航空公司的生意变了，已经发生了巨大的变化。我可能说错了，我也希望我说错了。只说最主要的一点，四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿美元的钱。借这么一大笔钱，只能用将来的利润还，要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。
有的航空公司走投无路，可能还要发行股票，发行购股权。因为这一切，未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间，人们才能像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年，我不知道。
现在，在我眼里，航空公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。这绝对不是航空公司自己的错。是小概率事件发生了。此次疫情，旅游、酒店、邮轮、主题公园都受到了冲击，但航空业遭受的冲击尤其严重。
航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太多了。几个月前，疫情没爆发，航空公司还在订购新飞机。
然而，航空公司面对的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响，我们控股的生意也会受到特别大的冲击。疫情会给伯克希尔造成损失。
股票下跌，这不会对伯克希尔造成损失。举个例子，XYZ 是我们持有的一个公司，在我们眼里，它是生意，是我们看好的生意。股价下跌 20%、30%、40%，我们一点都不觉得遭受了什么损失。我们把持有 XYZ 股票当成拥有整个 XYZ 公司。只有 XYZ 公司像航空公司一样，生意真的恶化了，那我们才觉得遭受了损失
作者：木买蚂蚁
链接：https://xueqiu.com/4141782035/150358822
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
巴菲特1976年在一封写给别人的信里这样描述施洛斯：“任何时候只要有一份标普手册，一件我送他的外套，一间特威迪布朗公司转租的小办公室，再加上一份合伙人名单，施洛斯就可以开始做生意了。他不知疲倦地和标普手册较劲。”个人投资者应该一方面学习巴菲特的投资理念，另一方面学习施洛斯的工作方法（因为巴菲特的政治经济运作力，远非一般人可及）：1、永远坚持不可知论，怀疑一切，拒绝噪音杂音，保持安静独立——既便是上市公司高管的话，也绝不轻易相信。少看二手研究报告，直接看招股说明书、年报。不轻信任何大V，甚至可以直接乎略。2、低成本工作。一个人能干就不需要二个人，在家能做就没必要租办公室。3、严格作息制度，生活规律是长寿的秘诀，长寿是高复利的前提。
回天冯柳进来了，密尔克卫孙庆瑞进来了。看来，我和高毅还真是有缘分呢！[大笑]
挖贝网 6月3日消息，密尔克卫（603713）股东陈银河在上海证券交易所通过竞价交易方式增持17.5万股，股份增加0.11%，权益变动后持股比例为28.46%。
极简主义和自由
来自麦子歌的雪球原创专栏
自由通常自下而上，按照常理，先财务后人身最后是灵魂自由。每一个阶段的追求是不同的。当然也有修行之人直接到第三阶段。我曾经研究过咖啡馆的经营模式，发现一个问题，优秀的咖啡店老板，内心非常的富足。他们热爱生活，热爱生命，热爱小动物，也很爱每一位来咖啡店光顾的客人。从那以后，我才明白幸福或者说自由是一种能力，这种能力其实是需要去培养的。
我曾不止一次问雪球上的好友，如果财务自由，准备怎么过生活，有的朋友说我很难财务自由，因为追求的东西过于昂贵，所以财务自由会很难，灵魂自由就更如同水中望月。其实商业模式研究多了，我发现对于物的选择就会很警惕，例如选择牛仔裤，除了品牌之外我可能还会看它内部走线的规整，五金拉链的质感，所以我很能理解巴菲特为什么不买顶级豪车，而选择凯迪拉克，即使有人向他推荐高端红酒，他也会笑一笑说：抱歉，我宁愿拿着钱。外界认为他是抠门的表现，我的理解是他对商业模式的理解太透彻，其实，大家可能都忽视了一点，就是对巴菲特影响最大的我认为是他爷爷的杂货铺，你要知道在那老巴接触到各种小商品杂货还有关于经营杂货铺的营销书籍对他感觉的培养有多重要。在中国，我也知道有个这样人，他就是三只松鼠的董事长松树老爹，他从摆地摊开始一直到现在就在琢磨一件事情，就是如何影响人的心智，把手上的货卖掉，他是我心中国内的营销大师。还有例如我们看建筑越高大就能显得人特别渺小，路过奢侈品店，门口是那么金碧辉煌，那种气场可能每个人都会很向往，可你真的需要它们么？
极简主义认为世界给我们的嘈杂信息越来越多，人们不仅幸福感在减弱，而且经常处于物品和信息过多的痛苦之中，通过屏蔽嘈杂信息，选择自己真正心爱之物，把自己置身于内心的欢喜之中，这难道不是追寻自由最好最方便的途径？极简主义对于投资来说认为精选那些顺势而为，为人们生产或提供有道德感产品和服务的上市公司不也是追求自由的有效方式么？人生满仓和改变世界的梦想同步，投资本身难道不是一条自由之路么？
威格《投资的怪圈》中“神经经济学”主要观点：1、人类进化为“智人”至今不到20万年，从那时起，大脑的体积几乎没有变化。虽然进化一直未停，但大脑较为现代化的部分比如前额皮质，主要是在石器时代形成的。而证券交易历史只有4个世纪，这就导致：大脑不善于辨别长期趋势，不善于识别随机结果，不善于关注多重因素------我们的祖先很少面临这些挑战。2、不要仅仅证实一种说法，而要先试着去证伪。3、用常识征服你的直觉。4、学会推迟决策。5、当你了解到一种模式或环境能够让自己赚钱后，你大脑中的多巴胺将会被这种剌激所触发，而不是真正赚到钱时才被激发。6、如果打算长期持有股票，那么不断地跟踪它们的变化是一个非常非常糟糕的主意。
作者：麦子歌
链接：https://xueqiu.com/5611503117/150579070
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
截至本公告日，股东陈银河在上海证券交易所通过竞价交易方式完成17.5万股的增持，权益变动前陈银河持股28.34%，权益变动后持股比例为28.46%。
公告显示，本次增持耗资1417.47万元，公司近期股价90元/股。
公司2019年年度报告显示，2019年公司归属于上市公司股东的净利润为196,058,708.03元，比上年同期增长48.35%。
资料显示，密尔克卫主营现代物流业，属于生产性服务业，作为专业化工供应链服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。
04-24 10:54 · 来自雪球
【密尔克卫发布一季报：净利同比增长26%】
密尔克卫于2020年4月24日披露一季报，2020年一季度实现营业总收入6.4亿，同比增长25.6%；实现归母净利润5314.4万，同比增长25.8%；每股收益为0.34元。报告期内，毛利率为18.3%，同比降低0.8个百分点，净利率为8.3%，基本维持上年同期水平。
此外，2020一季度营业成本5.2亿，同比增长26.9%，高于营业收入25.6%的增速，导致毛利率下降0.8%。期间费用率为7.5%，同去年相比变化不大。经营性现金流大幅下降95.3%至68万。
2020/04/25 22:03
哈哈周末刚看了研报和调研纪要，大行业小公司，市场分散前5龙头只有3个点的占有率，密尔克卫还是非常有潜力的并购和内生增长都不错，一季度业绩受疫情影响比较大，一眼看上去很有跟踪的价值，最近涨幅不错，已经加了股票池，再多研究研究//
原来你卖了，所以不爽；真的是大牛股不回头的话，你会更不爽的。我早就在雪球上公开说过，我的主仓位一直在新希望与牧原，都前后说快一年了。这种小股票只能算娱乐性小仓位，1%的仓位而已，它容纳不了多少资金，但我会对寻找那些能够长大的公司一直充满浓厚的兴趣。
我当然会在乎外资的看法，而且一直认为市场才是唯一的老师，自己正确没有用，要得到市场的认可才行。如果我感兴趣的股票，又有外资的坚定买入，无疑会增强我的信心。但关键还是买入的位置。
大行业小公司、龙头公司抢市场能力强、好老板、政策壁垒高，化工品里面难得的标的了
今天 10:15 · 来自iPhone
$密尔克卫(SH603713)$ 一个有着大格局的小公司。行业很大、集中度很低、专业化是方向，春节后第一个交易日才20倍动态PE，引来外资大量涌入，但外资如此坚定密集买入一个小盘股，实属罕见，第一步先创出历史新高吧。
