修改于2019-08-10 21:35 · 来自雪球
$密尔克卫(SH603713)$ 今天想好好探讨一下密尔克卫这只争议股，18年上市以来一路涨到50元左右，然后就伴随市场一路下跌至18年底的27左右，但是到了19年随着市场的复苏，叠加3月21号响水的爆炸事件，在一季度密尔克卫一度成为了公募基金的香饽饽（19Q1可流通十大股东大多是公募基金），公司股价到4月8号上涨超过70%，远远跑赢大盘和行业指数，随后在4月9号至5月31号跟随市场一同下跌，幅度相当，但是真正的转折点来自于6月3号的大阴棒，原本因为FedEx受处罚高开涨停，但是最后收跌-4.84%，一根长达15%的大阴棒走坏了蜡烛图，也点燃了密尔克卫下跌的导火索，截至目前，大阴棒之后，公司是一路下行再度收跌24.53%，大幅跑输于各大指数。 目前29.66的价格基本回到了年初机构抢筹的位置，但同时之前市场一直隐忧的小非解禁还是如期而至。那当前到底是该走还是该进呢？这是个好问题，但我也不知道是否能回答的客观公正和有理，欢迎大家批评指正。
（1）首先我想说的是，公司刚刚上市1年，公司基本面的变化其实不会太大，但是我们看到公司的股价的振幅超过80%，所以其实可以断定的是这里面大部分的波动来自于人心，也就是估值，正如《坛经》中所说，“不是风动，不是幡动，仁者心动”，而之所以估值会有如此大的波动，我认为是因为密尔克卫缺少真正意义上的可对标公司，因此市场对于公司的合理估值水平还存在着较大的争议，所以才会在乐观阶段19年PE给到接近40倍估值，在当前悲观阶段已经下修到23倍的估值。那么到底给今年多少倍估值是合理的呢？我自己认为给到25倍左右应该是不过分的，当然估值本身就是一门艺术，欢迎大家多多讨论，我的理由是第一公司作为次新股，其财务报表的质量应该是相对较高可信的，尤其是在最近几年加强了监管的情况下，其次公司近三年净利润的复合增速在50%上下，且未来的持续性强（原因是公司的收入可以通过募投固定资产规划去把握-有机会下次讲下如何根据仓库来拆分业绩），且公司的净现比已经回复到1左右了，19Q1也是明显好于之前同期的情况，说明公司的利润质量也还是相对过硬的，那么在这种情况下，虽然商业模式无法和食品医药相提并论，但还是明显好于建筑和环保等行业，因此从PEG的角度就应该在这两类行业之间，食品医药很多PEG为1来给估值，而建筑环保则多在0.4左右，所以我觉得这样来看，给密尔克卫0.7的PEG应该不过分，根据我自己的测算19-21年公司的净利润复合增速保守30%，好一点情况可以达到40%，那么对应而言就是21-28倍的估值。
（2）投资逻辑，我认为投资一家公司最好的时候是其短逻辑和长逻辑兼备的时候，因为这样短期有业绩支撑，长期空间则可以扛住估值。那么对于密尔克卫而言，短逻辑和长逻辑具备吗？我认为其实是有的，它的短逻辑其实不是所谓的爆炸催化，因为这个对于短期的业绩并没有贡献，反而事件导致的是对于危化品仓储更加严格的监管，从而会导致更加规范的龙头市占率逐步提升，行业门槛逐步升高，所以这个其实是更加长的逻辑，另外长逻辑就是这个行业相当的分散，第三方物流第一名中化国际物流的市占率也仅有1.77%，而密尔克卫作为民营企业的龙头更只有0.51%的市占率，而国内的第三方物流占比只有25%，海外是高达80%，所以我们可以简单测算一下公司的天花板，如果我国第三方物流占比提升到40%，密尔克卫市占率做到1.5%，那么密尔克卫的收入天花板就有5倍，虽然这个不知道哪一年可以完成，但是至少说明了只要公司努力发展行驶在正确的轨道上的话，近些年的成长都不太需要担心发展空间的问题，这是我们看长可以发现的事实；那么短期我们可以把握什么呢，就是公司的募投仓库，并购仓库以及仓储价格等，有了这些就能对于公司近几年的业绩做合理的推测，当然前提是仓库都能租出去，但实际上危化品甲乙类仓库非常短缺，很多爆炸都是因为非正规的仓储才导致的，所以我认为在产能供不应求的情况下，产量基本就能近似等于产能，可以以此来大致估计公司收入，我根据募投项目和并购项目的保守估计是未来三年的收入复合增速在30%左右，由于危化品仓库的短缺所以危化品仓储的价格是处于一个上升通道，因此这块业务的毛利率也是会上升的，所以保守而言，净利润增速也在30%左右，如果整体毛利率上升带动净利率上升，则净利润复合增速可以向40%上走，所以相对较高的业绩确定性其实最终会成为公司的短期催化剂。
（3）就公司自身而言，公司成立以来已经20余年，一路以来成为国内民营最大的第三方化工物流仓储公司，并且下游客户均是国内外一线最大的化工客户，所以可见公司的管理运营能力，而公司最新的五五计划也是公司正式拉开全国扩张的序幕，那么公司未来是否值得期待呢？
总结而言，公司短期有募投和并购项目作为业绩支撑，长期有较大的成长空间，优质的客户结构和相对良好的报表质量，使得我认为公司的估值合理水平在21-28倍之间，而公司当前的估值是在23倍左右，虽然当前的图形走的比较难看，同时小非要开始减持，如果因为这些非基本面的原因，导致公司的股价继续下挫，甚至PE杀到20倍以下，那么我们是否可以开始越跌越买，静静的坐等业绩落地和估值回归呢？
1． 公司未来扩张是倾向于自建还是收购？仓储这块。
第一的话要在公司规划的区域以内，第二就是哪个划算那个来。自建的话仓库的利用率会高一些，成本会低一些，但是有一定不确定性，审批很慢。并购的话，有可能被收购方对自己的资产价格预期比较高，或者它很多年以前造的，有些东西不符合标准。公司会算个总账。
2． 公司仓储的成本是不是上升了，未来的趋势怎样？
因为现在环保的趋势是越来越严了，所以客观上成本是在逐年上升，未来3-5年也是这样。
3． 公司相对客户的溢价能力怎么样？
两个维度。一是公司以客户为中心，不会因为溢价能力强就对客户进行捆绑销售，公司着眼于长期和客户服务。二是近3-5年中行业不断整合，公司的全供应链服务能力使得公司的溢价能力还是很强的。
4．3-5年行业格局是什么样的？公司对自己的定位和目标？如何达成以及可能的困难？
公司有很清楚的5年规划，公司成立20多年了，现在是第5个5年规划。现在的规划主要有两个目标，一个是要把化工物流一站式这个服务做到全球去。我们的客户现在有个痛点，他要一个全球的库存，2天都拿不到，很不经济也很不合理。第二个就是供应链智能化，最近菜鸟搞了一个供应链智能大脑，公司正在和它对接。实际上就是渠道加库存的可视化。化工产业基本上是以销定产，终端客户的真实数据和消费习惯是拿不到的，所以我们另外一个方向就是从物流到全供应链加上交易。最近5年总体来说，由于安全环保，整体管理水平比较低，那么从分散走向集中是一个趋势；另一个是以效率和数据为中心的转型升级也是一个趋势。两个趋势下，头部企业，应该说如果管控的好的话，能有一个稳步增长。
5．公司在实现目标的过程中有哪些实际的困难？
确实有不小困难，政策的不确定性，需要在过程中进行调整，然后仓储拿地等等也是有一些困难。但是话说回来，这些困难实际上也形成了壁垒。
6．公司小非有没有减持计划？另外有没有员工持股计划？
小非还在谈方案，还没有定。小非有减持的需要，但是具体什么方式来减持还没有定。减持对于提高流通股份也是有好处的。
员工激励的情况，还在和董事会讨论中，会以公告的形式进行通报
作者：八万顷
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发布于2019-05-30 14:20
［浙商证券：增持］合作天津西青加速天津布局 服务中芯国际拓展客户领域
报告导读
2019 年5 月27 号公司发布公告以1.52 亿合资设立控股子公司，持股95%。
投资要点
合作天津西青加速天津布局，服务中芯国际拓展客户领域
公司与天津西青签订《投资协议》，公司拟出资1.52 亿元在天津市西青开发区成立控股子公司，持股95%，用于建设甲类、乙类危险品仓库，预计于2020 年6 月1 日投入运营，优先满足中芯国际集成电路制造（天津）有限公司及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求和注册在西青开发区及西青区的其他企业的仓储需求。我们认为此次业务拓展的主要意义如下：
1）与天津西青合作，天津西青隶属于西青经济开发区管理委员会，此次合作标志公司与地方国企合作的模式已经铺开，有利于公司国内业务的布局。天津西青将指派为西青新公司办理用地、规划、项目审批、环评报告、建设施工许可、消防验收、工商登记等相关事宜；同时承诺西青新公司在本区域内的生产经营可享受符合条件的国家、天津市各项政策；合作天津西青有利于子公司快速投入运营，拓展公司在华北地区的业务范围，对公司长期的战略布局有积极的影响。
2）西青仓储基地主要服务中芯国际及其配套供应商，拓展至半导体领域。西青地区仓储基地优先满足中芯国际集成电路制造（天津）有限公司及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求，中芯国际是中国内地规模最大、技术最先进的集成电路芯片制造企业，此次合作拓展客户服务范围，加速国内客户的拓展进度。
盈利预测及估值
我们预测2019-2021 年公司营业收入分别为24.08 亿元、31.75 亿元和39.88 亿元，同比增长35.00%、31.82%、25.61%；归母净利润分别为1.89 亿元、2.67 亿元和3.47 亿元，同比增长42.8%、41.3%、30.3%；EPS 分别为1.24 元、1.75 元、2.28 元，对应PE 为31.7 倍、22.4 倍和17.2 倍。公司作为化工物流一站式物流服务行业领先企业，受益行业监管趋严，我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。
风险提示：贸易摩擦导致客户订单量低于预期；新建仓库资质获批进程低于预期；危化品运输储存事故高于预期；
格隆汇5月12日丨密尔克卫(603713.SH)公布，为了拓展公司在汽车零配件货物领域的业务范围，2019年5月10日，公司全资子公司上海密尔克卫化工物流有限公司(“密尔克卫化工物流”或“乙方”)与上海亚东国际货运有限公司(“亚东国际”或“甲方”)签订了《公路运输合作协议》。
双方协定，在合同期限内，密尔克卫化工物流接受亚东国际的委托，承运戴姆勒东北亚零部件贸易服务有限公司(“戴姆勒”)委托亚东国际代为存储及运输的产品，主要为汽车零配件(危险品)货物。运输方式全部采用集装箱车辆或厢式车运输，以确保产品货物运输过程质量的完好。
该合同涉及金额为亚东国际委托密尔克卫化工物流承运相关产品过程中所产生的运输费用，双方约定以2017年度戴姆勒与亚东国际实际结算的运费、共计人民币约3939.76万元为基础，以此推算出3年合同期内总价为人民币约1.18亿元，并以此金额为基准，每一年实际价格根据实际营业收入的增长而增加。该合同涉及总金额以合同期满时所产生的实际运输费用为准。合同履行期限2019年5月10日至2022年5月9日。
该合同的签订与履行预计会对公司当年及未来经营业绩产生积极的影响，拓展公司的纵深服务范围，增加公司在汽车零配件货物领域的相关业务，提升公司为全球一流汽车厂商提供汽车相关化学品配件及耗材的城市配送能力，优化客户结构，与亚东国际及戴姆勒形成长期良好的合作关系，并进一步提升公司在一站式供应链服务行业内的国际影响力与地位。
2019年4月25日，密尔克卫克卫化工供应链服务股份有限公司（以下简称“密尔克卫”）在上海举办了上海振义企业发展有限公司（以下简称“上海振义”）的正式交接仪式，密尔克卫董事长陈银河先生以及各位重要客户代表参与了本次仪式，这标志着经历经过一系列的紧锣密鼓的准备后，密尔克卫正式完成了对上海振义的全资收购。上海振义项目是密尔克卫在2018年7月13日正式登陆A股市场后，继南京密尔克卫、镇江宝华后的又一成功收购。
上海振义占据了得天独厚的地理位置优势，其座落于浦东新区外高桥高东工业园区，离外高桥四、五期港区仅1公里，与贯通洋山深水港、浦东国际机场、外高桥保税区的上海陆上大动脉——外环线（A20）相依，已成为物流仓储业的黄金宝地。上海振义更拥有甲类三四项的稀缺储存资质，土地面积17000多平米，甲类库面积为2800平米，乙类库面积为2430平米。在十多年的运营过程中，上海振义通过自己的优良服务，获得了一批高质量的长期稳定客户，例如，大阳日酸特殊气体（上海）有限公司、联合汽车电子有限公司、极地研究所、上海新发展国际物流有限公司等。与此同时，上海振义从行业结构优化考虑，最近又覆盖了医疗相关行业，客户有豪洛捷医疗科技(北京)有限公司等。
本次密尔克卫对于上海振义100%股权收购，将更好的整合上海及周边地区的危化品仓储和运输资源，发挥双方客户协同、区域协同及业务协同的优势，并全面提升工业气体、温控危化品（GSP)、保税危化品仓储物流等短板业务。整合完成后，年产值将达数千万元。
密尔克卫化工供应链服务股份有限公司成立于1997年3月，主营现代物流业，属于生产性服务业，作为专业化工供应链服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。经过20多年在主航道的艰苦深耕，密尔克卫已与国内外众多著名化工企业形成长期合作关系，包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、PPG工业集团、佐敦集团、阿科玛集团等全球最著名的跨国化工企业。密尔克卫致力于为国内外客户提供安全、优质、高效的化工供应链服务，提升服务品质、提高客户满意度。一直以来，密尔克卫紧跟市场发展，积极挖掘客户需求，与主要客户的合作不断深入，业务规模和合作范围不断扩大，公司已成为化工物流行业的领军企业之一。2018年度，密尔克卫经营情况良好、业务结构优化、营业收入稳健增长、盈利能力持续提升。公司营业收入178,390.59万元，同比增长38.16%；归属上市公司股东净利润13,215.63万元，同比增长57.91%。
密尔克卫对于上海振义的并购，将加速长三角地区化工物流产业的高效发展，不断巩固公司在化工物流领域的优势地位
作者：证券市场红周刊
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【密尔克卫供应链1.39亿元全资收购东旭物流】密尔克卫以人民币 1.388亿元的价格收购天津市东旭物流有限公司（简称“天津东旭”、“东旭物流”或“标的公司”）100%股权。天津东旭主要从事危化品仓储及运输服务，在甲类、乙类危险品库在天津市具有较强的竞争优势。天津东旭主营业务收入为仓储服务及附加增值服务收入、运输收入，2018年营收3058万元，净利润772万元。据公告显示，天津东旭属于仓储行业，在业务上与密尔克卫化工能够形成显著的协同共享效应。密尔克卫化工将充分利用这一协同共享性，将双方的优势发挥到最大程度。在客户资源方面，密尔克卫化工将整合双方的核心客户，增强服务团队的效率及质量，提升客户满意度。利用本次覆盖区域的整体提高，进一步挖掘客户需求，做到公司和标的公司在仓储服务、货代的优势互补，将本次交易的绩效最大化，从而实现上市公司股东价值最大化。
国家发展改革委、交通运输部日前联合印发《国家物流枢纽网络建设实施方案(2019—2020年)》，标志着国家物流枢纽布局和建设工作全面启动。按照《实施方案》，国家物流枢纽原则上基于已投入运营、基础设施相对完备、市场需求旺盛、发展潜力较大、区域带动作用较强、在行业内具有一定影响力的物流枢纽进行建设。国家发展改革委、交通运输部今年将在国家物流枢纽承载城市人民政府编制的建设方案基础上，结合“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展国家重大战略实施需要，统筹研究确定第一批15个左右国家物流枢纽建设名单。
公司主营现代物流业，属于生产性服务业，作为专业化工供应链服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。
发布于2019-03-22 14:10
［国盛证券：增持］2018年年报点评：业绩符合预期 化工仓储业务高增
点评：
仓储业务带动，营收保持高增长。分业务来看，货运代理营收7.87亿元，同比增长25.47%，毛利率15.18%；运输业务营收4.4亿元，同比增长16.9%，毛利率9.6%；仓储业务营收3.23亿元，同比增长95.18%，毛利率46.12%；化工品交易营收2.26亿元，同比增长94.76%，毛利率4.33%。公司18年毛利率为18.29%，同比下降0.27pct，主要系仓储毛利率提升以及其他三块业务毛利率下降所致。费用率方面：由于公司营收规模增长，费用率有所下降，其中公司销售费用率为2.15%，较去年同期下降0.39pct。管理费用率为4.63%，较去年同期下降2.15pct。财务费用率为0.40%，较去年同期下降0.35%，主要系汇兑损益较上年减少。
募投项目陆续投产，仓储业务保持高增长。2015年天津大爆炸后，国家政策收紧，各地加大危化品库管理，造成供给紧张。目前我国危化品仓储供需缺口大约在30%以上，危化品高端仓储的需求缺口更大，我们可以看到公司2018年仓储毛利率提升4.45pct至46.12%。公司8个募投项目4个投向了仓储建设，且皆为危化品库，其中张家港保税区巴士物流项目1.54万平方米，其他三个在建仓库总的土地面积为10.12万平方米，仓储业务是公司未来几年发展的抓手。此外公司契合巴斯夫、陶氏等全球百强化工企业在中国的产能持续扩大所带来的物流需求，已经在上海、张家港、南京、广州、营口、铜川、天津、防城港等地已经或者计划设臵仓储基地。
投资策略：我们预测公司2019-2021年净利润为1.86/2.53/3.22亿元，同比增长40.4%/36.2%/27.3%，EPS分别为1.22/1.66/2.11元。我们认为公司具有优质客户，仓储业务持续发力，具有高成长性，维持“增持”评级。
风险提示：下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险
密尔克卫近期外资成交明细
主要会计数据 2018年 2017年 本期比上 年同期增 减(%) 2016年 营业收入 1,783,905,878.63 1,291,206,298.54 38.16 938,846,855.11 归属于上市公司股东的 净利润 132,156,297.17 83,691,585.17 57.91 56,029,734.31 归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净 利润 136,362,008.50 86,224,503.83 58.15 67,838,510.42 经营活动产生的现金流 量净额 130,144,169.92 143,437,366.10 -9.27 15,204,385.76 2018年末 2017年末 本期末比 上年同期 末增减（% ） 2016年末 归属于上市公司股东的 净资产 1,252,235,445.26 722,890,915.89 73.23 620,460,692.49 总资产 1,857,138,545.53 1,137,299,097.86 63.29 845,550,404.75
2018 年度，公司经营情况良好、业务结构优化、营业收入稳健增长、盈利能力持续提升。2018 年度，公司营业收入 178,390.59 万元，同比增长 38.16%；归属上市公司股东净利润 13,215.63 万 元，同比增长 57.91%；基本每股收益 1.01 元，较去年增长 0.28 元；加权平均净资产收益率 13.84%， 较去年增加 1.37 个百分点。
一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明
（一）主营业务概述
公司主营现代物流业，属于生产性服务业，作为专业化工供应链服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。
公司从事的一站式综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务。公司接受化工行业客户的业务委托，从境内外发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点，对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力。此外，公司基于 20 多年来完善、专业及安全的化工物流交付能力向产业链逐步延伸，发展化工品交易业务。
通过 20 多年的行业运营，公司已与国内外众多著名化工企业形成长期合作关系，包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、PPG工业、佐敦集团、阿科玛集团等全球最著名的跨国化工企业。公司紧跟市场发展，积极挖掘客户需求，与主要客户的合作不断深入，业务规模和合作范围不断扩大。同时，行业龙头企业作为公司核心客户，对公司的市场扩展起了良好的宣传和示范作用，公司客户数量逐年增加，截至报告期末，公司客户数量已超过 3,000 个。
2018 年年度报告
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公司目前主要在中国地区为上述全球化工百强企业提供低风险产品的化工供应链服务，如涂料、油漆、农药、聚氨酯材料、电子化学品、锂电池、染颜料等，不承接易爆品、过氧化物等高危化工品。
公司经过 20 多年的积累，形成了强大的管理基础，以各业务部门内部管理体系为核心，智能设备为手段，QSHE 体系（即质量、安全、健康、环境管理体系）为基础，不断沉淀知识、搭建团队，逐渐形成公司核心竞争力。
（二）经营模式
公司从事化工供应链服务，作为第三方为化工企业提供货物流转及相关增值服务并收取相应服务费。有别于传统模式下物流各环节由不同服务商分别提供，公司基于 20 多年来完善、专业及安全的化工品物流交付能力，提供化工物流全环节专业服务。
公司将基础物流服务、物流方案设计和物流咨询等加以整合，形成以货运代理、仓储、运输业务为核心的化工品一站式综合物流服务。基础物流阶段，公司通过自购车辆、自建仓库以及调度外部车队和租赁仓库的形式，实施基础物流服务，并通过信息系统和管理标准链接外包环节与非外包环节。
公司的收入总体上是按照业务量收取服务费，在此盈利模式下，客户的货物流转量与公司收入相挂钩，使得客户与公司从传统的客户关系发展成利益共同体。公司提供的供应链服务帮助客户整合及优化物流各个环节，降低库存，缩短货物流通周期，提高物流效率，从货物流通环节帮助客户增强市场竞争力，使得客户生产销售量增加的同时，物流服务需求也随之增加，公司与客户之间实现业务相互促进的关系。
目前，公司主要业务板块分为两大类，即一站式综合物流服务和化工品交易服务。其中，一站式综合物流服务为核心业务板块，其主要由三部分业务组成：货运代理服务、仓储服务、运输服务，各业务板块之间独立经营且相互协作。公司在一站式综合物流服务基础上，于近几年积极参与供应链上下游业务，逐步开拓化工品交易业务，延伸化工供应链服务环节。
（三）行业情况说明
2010-2017 年间，我国全社会物流总额从 125.4 万亿元攀升至 252.8 万亿元，年均增速 10.53%，增幅非常显著。而工业品物流总额在当中占比最大，2017 年全国工业品物流总额达到 234.5 万亿元，同比增长 6.6%（按可比价格计算）。根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计，预计2018 年底，全化工物流行业市场规模达 1.4 万亿元，而第三方物流市场占有率仅约 25%，以此测算目前国内第三方物流市场规模达 3500 亿元。而其中公路运输为危险货物的主要运输方式，全年运输量约 12 亿吨，铁路运输和水路运输分别约为 1.26 亿吨和 3 亿吨，公路运输占整个运输量的74%。
我国化工企业多年均呈现小、散、乱的特点，对经济实际贡献有限，但对环境造成了很大的破坏，而且行业集中度过低不利于龙头企业扩大再生产，行业容易形成恶性竞争。我们判断化工
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园区的一体化发展趋势将倒逼产能落后的企业加速退出行业竞争、进而导致行业集中度进一步提高。国家几大部委纷纷出台化工园区整治政策后，化工入园已成定局，2018-2020 年全国大部分省份化工企业将面临化工园区资源的抢夺，行业集中度进一步提升。
近年来国家及各省市地方监管部门相继出台监管政策，规范行业运行标准，规范化工品车辆道路运行的规章制度，建设和加强化工品物流安全体系和应急处理机制。我们判断未来随着相关监管政策的出台及实施，我国化工物流体系的标准化建设亦将提速，从而将进一步规范行业运行标准，相关资质审批更加严格，资质健全的优质企业将快速发展，没有达到标准以及没有取得相关资质的企业则被逐渐淘汰。
随着下游化工企业退城进园的不断推进，化工企业对物流环节的专业化需求不断增加，越来越多的综合化工企业将物流环节业务剥离外包，选择第三方的专业物流服务商。而企业则专注于核心流程板块，包括研发、原材料采购、生产、市场推广和销售，将其他非重要流程外包将是大势所趋，这样更有利于企业将有限的资源集中发展核心业务。
化工物流行业目前十分分散，根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计，2017-2018年度，我国化工物流行业前 100 强道路运输合计货运总量为 2.25 亿吨，占全国危化品道路货运量的 19%；水路运输货运总量为 6959 万吨，占全国水路危化品货运量的 23%。作为一站式化工综合物流提供商，公司按 2018 年营业收入 17.84 亿元测算，占 3500 亿行业总规模比例仅 0.50%。
化工物流行业目前处于高度分散状态，主要因为危化仓库和车辆的审批地域性导致地域分散割据，导致行业小企业众多。我们认为未来随着生产安全监督和环保政策加强，化工产业快速园区化和集中化，小型、不规范的危化物流企业将被逐步淘汰，行业集中度有望快速提高。
公司成立于 1997 年，经过 20 多年的发展和积淀，已与巴斯夫、陶氏化学、阿克苏诺贝尔、佐敦等国内外知名化工企业形成长期合作关系。报告期内，公司及其子公司先后获得亚什兰“2018年杰出供应商奖”、万华科学“2018 年最佳奉献奖”、2018 年度第五届全国优秀报关企业、中国货运航空有限公司代理人年会“杰出贡献奖”等荣誉称号。
一、经营情况讨论与分析
2018 年中国 GDP 的增长速度为 6.5%，但是中美贸易摩擦的起伏不定，中国经济增速放缓等，都使我们面对的不确定性无以复加。中央政府肯定了国内民营经济的重要性，并出台了一系列的保护及鼓励民营经济发展的政策，大大加强了企业、市场及投资者的信心。
2018 年，化工品物流运行仍然呈现了稳中趋好的发展势头，在化工品物流需求增长平稳，市场规模继续扩大，竞争更趋市场化的同时，物流供给侧结构性改革稳步推进，需求结构呈现积极变化。公司深入贯彻十九大会议精神，落实“十三五”战略，深化体制改革，夯实基础管理，优化资产布局，理清业务思路，布局全国网点，不断提升盈利能力，并为客户提供更优质的服务。
公司经过多次研讨，《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023 年）》最终形成。公司回顾
2016-2018 年的发展，展望 2019-2023 年的战略规划，充分认识了宏观形势和行业变化，以及化工品物流领域行业重组及转型升级的需求，提出了公司的发展目标。公司采取多种形式对战略规划进行宣贯，对业务发展思路进行细化、体制机制进行梳理，并对战略执行取得了初步效果。
（二）大力发展化工物流，实现有质量的增长
2018 年，面对国内外依旧复杂的经济环境以及我国物流运行压力犹存的情况，公司实现营业收入 178,390.59 万元，比上年同期增长 38.16%；发生营业成本 145,761.10 万元，比上年同期增长38.62%；净利润 13,170.29 万元，比上年同期增长 57.80%。
鉴于严峻的外部环境，和自身优势与不足，在“十三五”期间，公司着力于补齐业务的短板，比如铁路、内贸、自揽货业务，并积极拓展新业务，开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈。
（三）项目建设有序推进，打造化工物流一站式中国密度建设
公司打造全国 11 个集群的建设，分别为：上海、两广、宁波、天津、江苏、山东、东北、长江中游、西南、西部和福建，通过团队协作和系统管理，结合自建和并购，为实现《密尔克卫“五五”战略规划（2019-2023 年）》而布局中国密度建设。公司新立项了四川德阳和连云港的基建项目，投产了铜川鼎铭，并完成了南京密尔克卫、镇江宝华的收购，全国布局进一步展开。
（四）不断加强面向未来的核心能力建设
随着组织的不断扩大、业务的日趋复杂，公司为保持运营风险不增、组织活力不见，投入了大量的精力进行内部体系和组织的提升。薪酬体制和绩效考核的改革、精益化管理等都加强了公司卓越的运营能力，为公司保持有序增长而打下扎实的基础。公司注重资产效率的提高、服务质量和用户体验的提升，并形成了体系化的考核。公司对于安全和科技持续投入，比如自行研发了ASM 监控系统、MCP 业务系统等，把安全保障和科技驱动作为重要的战略方向。
