顺鑫农业的股价突然涨停，与顺鑫农业旗下牛栏山酒厂有着直接关系，因为牛栏山酒厂的主力产品在全国范围提价了。
根据渠道公开信息，1月16日起，牛栏山酒厂的主力产品在全国范围提升出厂价格，提价产品覆盖范围接近80%，提价幅度在5%-10%之间，其中白牛二所在光瓶酒系列出厂价单瓶价格上涨0.5元/瓶，珍品陈酿系列单品价格上涨1元/瓶
据悉，2016年，牛栏山酒厂的主力产品提价后短期动销略有影响，业绩并未得到较好的释放，本次出厂价格调整是自2016年后主力产品提价以来的首次，但是，相较于2016年，当前大众消费能力已经得到显著提升。
基于此，安信证券在研报中认为，在同价格带上，牛栏山酒厂的产品“性价比”较高，在出厂价格小幅提升5%-10%，终端价格略有提升情况下，跟竞品比，依旧具有较强竞争优势，经销商及终端利润仍然较高，预计提价对销量影响较弱。
川财证券则在研报中指出，作为牛栏酒厂的核心大单品，白牛二、珍品陈酿提价后仍具备高性价比优势，在平滑成本的同时可进一步增厚利润；而珍品陈酿20并未调价，这与牛栏山酒厂“调结构”的产品策略相一致，未来将主推陈酿系列高线光瓶酒，优化产品结构的同时拔高品牌力。
当然了，与消费者不同，投资者更为关心的则是，牛栏山酒厂的主力产品提价之后，能否让顺鑫农业的利润受益？
对此，安信证券在研报中表示，此次提价覆盖约80%的产品（主力产品包含白牛二及珍品陈酿），提价幅度跟测算相近，综合考虑全国范围春节打款比例约50%，此次提价将在2020年中开始对报表有所反应，预计理论上将增厚公司2020-2021年每年约3亿利润，公司整体业绩显著改善。
日前，顺鑫农业旗下牛栏山酒厂召开了媒体恳谈会，会上披露，2019年，牛栏山销售收入保持两位数增长，并宣布突破百亿关口，其中，外埠市场占比达到76.37%。
“牛栏山在2019年正式宣告跨越百亿，迈入后百亿时代。牛栏山跨越百亿，代表着中国民酒的跨越式发展。”牛栏山酒厂厂长宋克伟向《五谷财经》如上表示。
分析人士指出，2015年以后，白酒行业呈现弱复苏态势，一线名酒量价齐升，白酒行业集中度提高，在头部集中的趋势下，白酒行业进入挤压式增长和结构性繁荣的新周期；牛栏山已经成为行业中最为特殊的增长极，与其民酒的定位息息相关。
据了解，目前，牛栏山的品牌定位不仅是要打造中国二锅头第一品牌，还要成为中国民酒第一品牌。
从竞争力来看，牛栏山在15-80元价位带的龙头地位已经很清晰，具备超强品牌力与性价比优势，渠道利润率明显高于竞品，全国化扩张具备坚实基础。
正如牛栏山酒厂副厂长陈世俊所言，在白酒行业头部集中趋势显著的背景下，以理性消费趋势回归为标志，以大众消费为基础的民酒时代到来；牛栏山即将步入与各大全国性、规模化名优民酒企业同台比拼的新赛道；经过近十年的持续稳健发展，无论从品质、品牌还是市场的角度来看，牛栏山都已经迈入争夺全国化、全结构市场的新赛道。
数据显示，2019年，顺鑫农业的白酒主业（牛栏山酒厂）依旧保持稳健增长，其中华东样板市场收入增速预计在40%以上，其他市场如河南、内蒙等同样增长稳健。
从旺季表现来看，华东样板市场开门红占比进一步提升，约占全年的55%，经销商打款积极，且牛栏山的实际动销依然保持旺盛，同时，牛栏山仍致力于做大规模、提升市场覆盖率和占有率。
中泰证券预计，2019年第四季度和2020年第一季度，顺鑫农业的白酒主业仍将取得稳健增长，虽然短期业绩可能会有波折，但是将预收款考虑在内后更能反映真实情况，适当降低预期后未来白酒表现依然可期。
“从成长性来看，牛栏山依旧具备较好的成长空间，参照光瓶酒的增速情况以及牛栏山现有的竞争力，我们认为未来三年顺鑫农业的白酒业务仍将可以保持15%以上的增长，同时随着规模持续扩大，规模优势和产品结构升级有望持续推升利润率水平。”中泰证券称
1. 华东区域2020 年开红门完成全年目标的55%，大幅超预期
近期国泰君安对牛栏山华东区域进行了深度调研，走访了多个城市，根据草根信息反馈，预计 2019 年华东区域整体规模达到 25-27 亿元（经销商口径，下同），同比增长 50%，其中江苏市场体量大、基础好，无锡、苏州等城市 2019 年增速保 持 30%左右水平；浙江、上海预计增长 65%，增速更高，例如温台市场 （温州、台州）2015 年开始起步，预计增速保持在 50%以上。
2020 年华东区域有望带动公司继续快速发展，预计无锡、苏州等主力市场将保持 28-30%的增速目标，温台等成长区域市场仍在扩容，有望冲刺 45-50%的 高增速目标。
2020 年华东区域春节开门红任务目标较往年有所提升，根据草根调研信息反馈，预计开门红销售占全年销售目标 55%，往年基本在 45-50%水平，预计一方面因为 2020 年春节旺季启动较早，另一方面侧面反映出了 2019 年销售任务提 前完成的积极信号。目前经销商打款完成情况积极，新品动销比 2019 年有所提升，春节旺季提高销售目标，为全年目标任务奠定坚实基础， 2020 年发展值得期待。
2、产品结构升级，战略单品稳步增长，明星产品多头并进
华东区域 100 元以下价位带牛栏山竞争优势明显，根据草根调研，预计华东主力战 略单品陈酿占 65-70%，增速 30%左右，铺货率较高，珍品、45 度陈酿 等预计增速更快。未来产品结构升级是大趋势，通过主推次高端及以 上产品，引导消费习惯升级。
3、渠道精细化管理，进一步下沉
2018 年起牛栏山开始渠道精细化管理， 2019 年下半年开始加大下沉力度，草根信息反馈华东经销商盈利水平 为 25-30%，经销商稳定性极高。2020 年开门红任务量较大，预计库存 水平 2-3 个月左右，正常情况下基本保持 1 个月左右的良性安全库存
作者：股事走势
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来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
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全年来看，对各企业终端动销的直接影响5-20%，茅台是特例。换算成对企业内在价值影响1-4%。但这并不是重点，重点是疫情发展至今，包括全球性的扩散，对中国经济的影响。疫情影响消费方式，经济影响消费能力。不同企业影响不一，作为受经济影响最小的 $顺鑫农业(SZ000860)$ ，还创了新高。
中证网讯（记者 潘宇静）12月25日，牛栏山媒体恳谈会在牛栏山酒厂召开，会上正式宣布牛栏山已经跨越百亿元营收，迈入后百亿时代。
牛栏山是顺鑫农业（000860）（000860）旗下白酒厂，年报显示，2018年公司白酒产业高速增长，销售收入92.78亿元，同比增长43.82%。大会透露，2019年牛栏山销售收入继续保持两位数增长。
分析人士指出，2015年以后，白酒行业呈现弱复苏态势，一线名酒量价齐升，白酒行业集中度提高，在头部集中的趋势下，白酒行业进入挤压式增长和结构性繁荣的新周期。牛栏山成为行业中最为特殊的增长极，与其民酒的定位息息相关。
牛栏山副厂长陈世俊在大会上谈到，在白酒行业头部集中趋势显著的背景下，以理性消费趋势回归为标志，以大众消费为基础的民酒时代到来。牛栏山即将步入与各大全国性、规模化名优民酒企业同台比拼的新赛道。经过近十年的持续稳健发展，无论从品质、品牌还是市场的角度来看，牛栏山都已经迈入争夺全国化、全结构市场的新赛道。
在恳谈会上，牛栏山始终强调自己民酒的品牌定位，2020年将从四方面发力。
第一，营销工作纵深发力，深耕全国化市场。牛栏山将进一步巩固和开发外埠市场，多措并举推进全国化营销。京津冀、珠三角、长三角将打造一体化发展；以北京为中心，以初具样板模式的南京、长春、东莞、苏州为多核，以未来多个外埠样板市场为多点的“一心多核多点”样板市场格局，提供可复制、可推广的样板营销模式，形成规模化示范效应。
此外，2020年，牛栏山将积极探索精准营销，拥抱白酒数字化营销时代，以5G技术背景下大数据、云计算加速推动牛酒营销数字化赋能的智慧升级。
第二， 2019牛栏山继博士后工作站之后又成立了院士工作站，迎来双院士入驻，围绕生物发酵和风味技术开展研究工作。2020年，对牛酒风味物质的研究和风格的界定将更加成熟，向老百姓奉献更高性价比的价值民酒。
第三，牛栏山将致力于将二锅头打造为最具代表性的民酒品类，把牛酒打造为民酒第一品牌。
第四，全面推进精细化管理。一是推进品控一体化；二是将基于大数据分析的区块链安全技术，应用于牛栏山的追溯防伪体系，打造牛酒区块链安全体系；三是提高规范化管理水平，支撑牛酒品牌化、规模化的高质量发展。
［中泰证券：买入］无惧波动 穿越时艰
近期我们调研了牛栏山华东样板市场渠道，反馈春节淡季期间影响较小，全年来看提价将一定程度对冲不利影响，20元以上产品占比将进一步提升。我们认为公司短中长期成长逻辑清晰，对公司未来3年白酒成长的信心仍足，预计市值长期依旧具备翻倍的空间。
短期：餐饮受损、商超受益，淡季整体影响较小。整体而言，由于牛栏山以自饮场景为主，而春节白酒消费以走亲访友、宴席聚会为主，故春节是牛栏山传统消费淡季，疫情对牛栏山短期影响较小。具体分渠道而言，餐饮渠道受冲击相对较大，但餐饮渠道占比仅30%左右，故对整体影响不大；流通渠道受冲击较小，烟酒店未营业的消费转移到商超，且由于消费者“宅”家里自饮场景增多，春节后来自商超的订单反而同比明显提升，部分商超反馈出现断货情况。春节前公司开门红进展顺利，开门红的货基本上80%已发至经销商仓库，当前经销商库存约两个月，终端库存较低，后续消化节奏取决于外来人口回流进度与餐饮恢复营业的时间，预计库存消化要延后一个多月（去年约为4月份消化完毕）。
全年：提价对冲不利影响，产品结构进一步升级。年前部分区域经销商发布提价通知，大多产品提价约5%-10%，大单品牛二提价6%，我们预计疫情不会影响提价计划，只是影响提价节奏，我们预计提价将在经销商和终端层面分担，终端价预计不变，预计提价将带动公司整体净利率提升约2.5pct，能在一定程度对冲全年不利影响。全年来看，由于开门红库存延期消化会影响经销商后续的打款与进货，疫情预计会小幅影响华东地区全年目标，其中大单品牛二可能略受影响，但20元以上升级产品仍将按原计划目标完成，产品结构升级将进一步加速。
牛栏山竞争力依旧，中长期利润率有望持续提升。从本质上来说，牛栏山的竞争力与成长性没有发生变化。从竞争力来看，公司在15-80元价位带的龙头地位已经很清晰，具备超强品牌力与性价比优势，渠道利润率明显高于竞品，全国化扩张具备坚实基础。从成长性来看，公司依旧具备较好的成长空间，我们认为未来三年白酒业务仍将可以保持15%以上的增长，同时随着公司规模持续扩大，规模优势和产品结构升级有望持续推升利润率水平。此外从行业来看，光瓶酒行业是未来白酒行业为数不多的景气赛道，当前公司在低端酒市场上市占率仅约10%，疫情将加剧地产酒生存难度，有望进一步驱动份额向牛栏山集中，未来公司有望凭借渠道下沉壁垒+品牌优势+自然动销模式持续收割地产酒和竞品的市场份额。
投资建议：维持“买入”评级，持续重点推荐。全年来看，考虑到提价将对冲疫情的不利影响，我们维持盈利预测；长期来看，公司在低端酒市场竞争优势显着，我们认为疫情将驱动份额加快向牛栏山集中。我们预计2019-2021年公司收入分别为145.31、168.57、191.80亿元，同比增长20.35%、16.00%、13.78%；实现净利润分别为10.53、14.58、18.60亿元，同比增长41.48%、38.46%、27.57%，对应EPS分别为1.42、1.97、2.51元。
风险提示：房地产业务剥离速度放缓、公司机制改善进度低于预期、低端酒竞争加剧
作者：顺鑫农业(SZ000860)
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港资3天买了1100万股，跟着喝点汤，看看这波港资能不能买破前高
未来三年看两点：一、公司整个运营绩效改善，侵蚀公司利润的房地产退出，剥离肉类（概率偏小），利益捆绑管理层等，盘算着实现这些的概率70%吧； 二、向20—100的光瓶酒升级，综合分析最近几年牛栏山的整个运作思路，品牌拉力，创造出陈酿这一款超级单品等，成功的概率80%。 结论：上述两点大概率能成，市值到800—1000亿吧，挺满意的。有时候吧，你不需要什么都懂，把握住属于自己的机会就挺不容易了，好的投资收益靠懒和闲.
