众果搜的博客

发布于08-10 05:31 投资心得：关于眼科的一些事实 来自大树的格局的雪球原创专栏 投资心得：关于眼科的一些事实 1、现在的人用眼过度，每个人用于手机屏幕的时间都超过过去看电视的时间，一个人患眼疾的概率大大增加。 2、在中国，白内障患者已达2亿左右，65岁以上老人患病率80%。并且白内障是世界上致盲最主要的因素，而手术是治疗白内障的唯一办法。 2、目前我国近视人口4亿，发病率仅次于日本，人数则居世界之首。小学生的发病率约30%，初中生约60%，高中生约80%，大学生约90%。 3、眼科疾病在医学上属于大病种，目前已了解的眼科疾病至少有数十种。最常见的包括近视、远视、老花、散光、白内障、青光眼等。在各类眼科疾病中，最常见的是近视，危险性最高的是白内障。 4、眼疾是刚需，直接关系到人的生活质量，但凡能治，一定会治。 5、眼科主要靠设备。因为眼睛是一个高度精密和高度敏感的器官，所以做眼睛手术，没有精密仪器，单靠眼科医生是很难完成的。所以，有些时候，看看眼科医院的设备，就知道这个医院的水平。 6、爱尔眼科就是所说的成长股。其成长性主要来自于：一、本身眼科医院的盈利；二、成熟的眼科医院并购注入上市公司。 7、爱尔眼科的并购是先通过自己的产业基金进行的。也就是公司先用产业基金的钱把某个眼科医院买下来，并不先装入上市公司，然后在产业基金的支持下，等到这个眼科医院培育成熟后，再装入上市公司，这样就可以避免因并购标的不及预期而导致的上市公司的业绩波动。 8、医院是个好行业。医院都是先交钱，后看病，基本不存在应收账款，从而没有坏账风险。对上游医疗器械和医药企业，还具有绝对的议价权，并且还可以大量地占款 观察 | 资本为啥青睐眼科？ 原创： 跨界不误正业的 林掌柜 2018-04-18 观察 | 资本为啥青睐眼科？ （文/看病通，微信公众号：kanbingtong） 近期和业内知名基金创始合伙人、知名律所高级合伙人沟通医疗项目并购时，恰好他们都问我一个共同的问题，为啥资本如此青睐眼科？不少基金甚至指定只收眼科医院。 各路资本争抢眼科已是不争的事实。已上市的，大陆有爱尔眼科，香港有希玛眼科，还有多家业内知名眼科连锁集团在积极备战上市。新近的眼科投资案例，华中有艾格眼科获得鼎晖4000万美元投资，华东有新视界眼科被上市公司光正集团公告6亿元收购51%股份。时间稍远的投资案例，东北有何氏眼科获得信中利、东软集团、新松机器人联合投资5亿元，西北有朝聚眼科获得弘晖资本投资，还有尖峰眼科获得高瓴资本投资，美尔目眼科获得约印资本投资，爱视眼科也曾获软银投资等。 事实上，不只是眼科连锁医院倍受资本青睐，还有眼科单体医院如成都中医大银海医院，眼科诊所如广州睛亮眼科、北京美和诊所都获得数额不等的资本投资。除了眼科医疗服务外，还有眼科上下游产业也受到资本追捧。如眼科药品（如已上市的兴齐眼药）、眼科器械（如已上市的欧普康视）、眼科互联网工具（如惟视眼科获得鼎晖资本、普华资本联合投资）、眼科AI（如新皓然获得中钰资本投资、Big Vision先后获得上海阳岭、苏州高新区创投投资）、眼科医联体（如瑞思博获得中路资本投资），等等。 为啥资本如此热衷投资眼科呢？ 一、市场够大 人的一生总要和眼科相遇。排除一些特异或稀发眼病外，年幼时可能有近视、弱视、斜视，长大了可能有近视、散光、干眼，年老可能有白内障、老花和眼底病变，特别是人口老龄化、电子产品普及化以及人均GDP超过8000美元的大陆十三亿庞大人口基数，这市场够大吧。对于资本而言，这是一个充满无限想象空间的巨大投资风口。市场够大还不够，眼科大多还是刚性需求，看不见、看不清、看不爽乃至看不美，无论哪样都是妥妥的刚需。 二、够市场化 仅市场够大、够刚需，还未必能得到资本青睐，还要够市场化。在广阔的大陆医疗市场中，眼科是为数不多、足够市场化且未来还将越来越市场化的三大专科之一（另外两大市场化专科是医美和口腔）。与医美和口腔不同的是，眼科还是当前医保体系中唯一获得大范围保障的专科，医美是纯自费，口腔医保占比也极低，而眼科中的白内障、眼底病、翼状胬肉、青光眼等都是纳入医保的多发眼病。 评估一个专科是否够市场化，一看准入门槛、二看支付方、三看运营模式。相对而言，眼科准入门槛和医疗风险均不高，不像辅助生殖（也是纯自费和需市场化运营）有严格管控的准入资质牌照，也不像妇产科（已部分市场化）有高风险性的产科和新生儿科；眼科不仅有医保支付，也有自费支付（如近视手术、视光配镜、眼整形等），更有残联、慈善等公益组织支付（如列入防盲助残范围的老人白内障和儿童弱视）；白内障主要靠社区筛查，视光配镜主要靠校园筛查，近视手术靠广告营销和特定渠道转诊（如征兵、高考和公务员考试体检等相关渠道），整体运营已极具市场化。 三、已有对标 资本投资专科，无论是进入与否、估值高低还有后续退出等决策，都必然地寻找业内对标。如眼科连锁医疗服务，对标爱尔眼科（市盈率90），非手术视力矫正器械如角膜塑形镜，对标欧普康视（市盈率56），眼科药品，对标兴齐眼药（市盈率48）等等。仅以眼科连锁医院为例，爱尔眼科作为大陆首家真正独立IPO上市的医疗服务连锁企业，上市以来无论是赢利模式、扩张路径、上市表现以及引领行业趋势等各个方面都无可挑剔。 可预测的是，未来三到五年，既是眼科领域相关企业集中上市的风口期，更是并购、重组的风口期。抢先上市的，将吞并未上市的；布局全国的，将并购偏居一隅的；具备专家团队和管理团队显著优势的，将并购靠市场营销和特定区域资源取胜的 应收账款确实是越来越高。 我看了下2018年年报的附注，应收账款客户前5名都是天津市社会保险基金管理中心医疗保险结算中心业务一处 、武汉市医疗保险中心、上海市医疗保险事务管理中心基本医疗保险基金支出专户、昆明市官渡区医疗保险分中心、东莞市社会保险基金管理中心这类客户，前5名的应收账户余额占比为10.49%。 这种客户虽然也存在不付款的可能性，但整体来说应该不是很大问题吧。 专访爱尔眼科副总裁唐仕波：三重身份背后的医疗 AI 价值观 国际眼科时讯 2018-03-29 AI掘金志出品 雷锋网旗下只报道“AI+传统”的内容频道 过去两年，大大小小的医疗AI企业层出不穷，但当爱尔眼科推出远程智能阅片平台——“目邻”时，许多人还是感到了意外。在国内以传统医院身份主导AI产品开发的，爱尔眼科似乎是头一家。 作为“目邻”项目的主导者，眼底病专家唐仕波教授同样是一个特殊的存在。主任医师、二级教授、博士生导师、国家杰出青年基金获得者、国务院特殊津贴获得者、德国洪堡基金获得者、卫生部有突出贡献中青年专家、千百十工程国家级学科带头人、卫生部德育先进工作者，美国视网膜专家学会成员……他身上有着太多的荣誉和标签。 唐仕波曾担任中山眼科中心副主任、眼科医院副院长，是一名正处级干部。2013年，他觉得自己的生活仿佛一眼就能望到头，希望生活轨迹能有所改变，创造更多的可能性，于是辞职走出了体制。 其实早在2012年8月，唐仕波教授就已经加盟爱尔眼科。2013年爱尔眼科与中南大学联合创办我国首个专业眼科学院，唐仕波正式出任中南大学爱尔眼科学院院长，并兼任爱尔眼科集团的总院长。 对于“目邻”这款眼底AI平台而言，爱尔眼科既是开发者也是使用者。作为“目邻”项目的主导者，唐仕波教授则身兼医生、老师和医院管理者三重身份。透过这些不同的身份和视角，唐仕波教授对于医疗AI会有怎样不同的看法呢？带着这些疑问，雷锋网AI掘金志在深圳爱尔眼科医院对他进行了一次专访。 准确率稳步攀升 爱尔眼科在人工智能领域的布局始于2016年1月，由其投资的两家公司极视互联和晋弘科技负责具体的产品开发。其中极视互联负责开发和运营阅片平台，晋弘科技提供眼底相机设备生产以及人工智能模型，爱尔眼科则通过分布全国的几百家医院为平台提供眼底照片进行学习。 爱尔眼科布局眼底AI的时间并不算早，同样主打眼底AI的初创公司Airdoc和Bigvision均在2015年就已经成立。但爱尔眼科有着后两者所没有的底气，那就是手握大量眼科数据。 爱尔眼科人工智能阅片平台系统最开始从DR(糖尿病性视网膜病变)入手进行研发，2016年1月至当年8月，系统学习了5万多张眼底照片，经过学习和模型调整，准确率达到82%。 随后，系统开始辨识AMD(年龄相关性黄斑变性)，再深入学习了4万多张眼底照片，DR诊断准确率达到93.3%。 2017年7月，爱尔眼科又宣布和英特尔达成合作。谈到这次合作，唐仕波教授表示，“当准确率提升到一定程度后，每提升1%都是非常困难的，不仅考验算法工程师的设计与灵性，也对学习数据量要求极高。” 英特尔的加入，将在爱尔眼科已有的人工智能识别成果基础上，结合眼科图像分析处理的特点，从处理器及相关硬件优化的角度，提供定制化的硬件解决方案，进一步提升DR和AMD筛查的准确性和效率，并在未来逐步扩展至如青光眼等其他眼科疾病诊断。 唐仕波教授介绍，目前“目邻”的DR识别准确率已经超过了95%。 最重要的是惠及大众 长久以来，准确率一直是医疗AI备受关注又饱受诟病的地方。因为假如有100万人使用这款产品，按95%的准确率计算，就有5万人可能被误诊。假阳性尚可接受，毕竟还有医生把关，假阴性则有可能给患者的生命健康造成威胁，这也是很多医生不看好医疗AI的原因。 唐仕波教授认为，这个问题应该分两面看。首先，中国的医疗资源极度不均衡，而且这个局面一时难以扭转。北上广深等大城市拥有非常优质的医疗资源，但在广大基层和乡村，专业眼科医生十分短缺。而DR又是高发高风险的疾病，据粗略统计，我国的DR患者已超过2700万人。各地卫生部门虽然有意愿，也组织了不少社区筛查活动，但由于人手短缺并未达到预期的效果。 雷锋网记者在深圳爱尔眼科医院见到唐仕波教授时，他正在诊室里耐心地为患者看病。唐教授坦言，目前爱尔眼科的人员也比较欠缺，“我们正致力于培养一大批医疗辅助人员，帮忙做患者教育和患者筛查。” 他认为，在这样的背景下，即使眼底AI的准确率只有90%也是能够接受的。如果将它放到基层社区和乡村，就能帮助患者发现病情并及早治疗，这于群体是有益的。“我们应该先考虑惠及广大群众，而不是在某一个点上追求高精尖”。 当然，站在个体的角度，这样的准确率还不够，需要不断提升，无限趋近100%。 事实上，即便是最优秀的医生也无法保证诊断100%准确。医生与AI的不同在于，医生出错了需要担责任，AI出错了谁来负责呢？ 唐教授认为，随着AI技术逐步发展成熟，国家自然会出台相关的政策和标准加以规范。任何事物的发展都需要过程，只有让医疗AI先发展起来才能披沙拣金，优胜劣汰出真正优秀的产品。只是医疗AI毕竟不同于一般商品，它关乎大众的生命健康，国家不可能完全放开。如何把握收、放的尺度，非常考验管理者的智慧。 服务于集团战略 唐教授介绍，迄今为止“目邻”已经在天津、长沙和深圳的20多个社区卫生中心落地应用。爱尔眼科派出了专业的工作人员到这些社区卫生中心进行培训。社区卫生中心的医务工作者采集眼底相片后上传到“目邻”系统，只需要几秒钟就能出结果。 “目邻”给出的结果中包含一个概率值，如果概率值在60%或70%以上，就意味着患DR的概率比较高。社区卫生中心的医务工作者会建议患者到专业眼科医院做进一步检查。 “眼底病变复杂多样，概率值低于50%的患者眼部可能也有一些病变，但不一定是DR。如果概率值只有不到20%，就说明眼部肯定没问题”。唐教授对雷锋网解释道。 与其他眼底AI公司不同，爱尔眼科不需要担心“目邻”的商业化问题，因为爱尔眼科本身就是“目邻”的使用者。 短期来看，“目邻”在基层社区筛查出的DR患者可以转移到附近的爱尔眼科医院接受治疗，直接为后者带来了客流。 目前爱尔眼科在全国共有200多家医院，其中归属上市公司体系的有70多家。去年4月的股东大会上，爱尔眼科曾表示，到2020年，将布局1000家县级医院。然而，中国的专业眼科医生严重短缺（2012年的一项统计显示仅有3.14万名），眼科医生的培养又无法一蹴而就。可以预见，爱尔眼科的扩张很快就将遭遇人员瓶颈。 唐仕波教授认为，虽然现在AI还无法替代医生，但它具有自学习能力，能够整合无数最优秀专家的经验；未来替代部分乡镇医院、县级医院的医生，或者分担部分预检查和术后复查的工作并非没有可能。甚至不排除最终AI比人类专家更为出色，未来患者找AI看病还要支付“专家费”呢。 唐仕波教授目前在爱尔眼科担任集团副总裁，作为医院的管理者，从集团的长远发展来看，布局AI无疑是非常必要的。 治标也能治本 “无论AI多么智能，人类医生的温情始终是它无法替代的”，这是医生看衰医疗AI时经常提到一个理由。毋庸置疑，在未来很长一段时间里，AI只能充当医生的助手。优秀医生短缺的问题仍然客观存在，要解决这个问题就必须从源头——教育入手。 唐仕波教授除了在一线为患者看病，管理集团事务，也从事教学工作。他认为，中国缺的不仅是优秀的医务工作者，还有优秀的医务教学工作者。 医学院里采用的依然是一个导师带几个硕士生/博士生的模式，知识传播效率有限。假如能够开发一套AI系统用于医学教学，让每个学生都能够接受一对一个性化的教学，对缓解医疗工作人员短缺绝对大有裨益。 另外，医学生实习也是一大难题。学生在学校学习的毕竟是理论知识，必须通过临床实习来增加实操经验。但病人对实习生往往抱有排斥心理，担心其水平不够。这样一来，就形成了死局。唐教授认为，假如能够结合AI、AR等先进技术，开发一套实习系统，帮助学生缩短实习期，意义同样十分重大。 【深交所互动易】“hbleaf” 提问：全国眼镜市场规模多少，医学配镜占比多少，爱尔眼科视光业务中，配镜营收多少，角膜塑形镜占比多少 公司官方回答：谢谢您对公司的关注。目前，青少年近视现状严峻，近视防控市场空间巨大。同时，国家一系列政策措施也进一步推动了学校与医院的常态化合作，公司及下属医院、视光门诊部积极配合当地教育部门和卫生部门的指引，为青少年进行常年视力检查、建档，提供针对性的视力解决方案，受到学校、学生和家长们欢迎。2018年公司视光收入约15亿，占总收入的18%，未来预计占比能达到30%-40%。今年4月，公司专门成立眼视光门诊管理中心，支持视光门诊的发展，青少年近视防控大有可为。