政策密集推出
A股市场中，持续受到资金关注的板块，永远都是与政策相关的行业。
近一个多月来，医药生物行业政策密集发布的趋势一直在延续。
7月4日，《定制式医疗器械监督管理规定（试行）》正式发布，2020年1月1日起施行，此规定将进一步鼓励定制式医疗器械的创新研发，规范和促进行业的健康发展。
7月12日，国家医保局召开“4+7集采扩面企业座谈会”，继上半年第一批带量采购试点的25个品种中标价在“4+7”城市陆续落地执行后，国家医保局又计划扩大试点，在全国范围内进行这25个品种的带量采购。
7月15日，国务院出台了《健康中国行动（2019—2030年）》等相关文件，围绕疾病预防和健康促进两大核心，提出将开展15个重大专项行动。
7月31日，国务院办公厅发布最新高值耗材相关改革文件《国务院办公厅关于印发治理高值医用耗材改革方案的通知》。
8月13日，国家卫健委发布《关于印发城市医疗联合体建设试点城市名单的通知》，指出在各地推荐的基础上，结合医疗资源需求与布局等因素，确定了118个城市医联体建设试点城市。
最近一段时间以来，医药生物领域政策密集出台，一系列政策普遍有利于行业的发展创新。目前国内经济存在一定下行压力，外部扰动因素仍在。在内外部环境充满不确定性背景下，确定性无忧的医药生物板块渐渐成为近期A股市场资金追捧的对象。
中报业绩良好
中报业绩超预期个股得到市场普遍认可，成为翻倍“牛股”热土，逆势抗跌，并获得北上资金大举加仓。
医药行业成为中报业绩超预期表现的大赢家，共有安图生物、柳药股份、金域医学、通策医疗、东诚药业、北陆药业、振兴生化、天坛生物等18家上市公司的中报业绩表现超出市场预期。
截至8月13日，共有54家医药上市公司披露了半年报或半年度业绩快报，45家实现净利润同比增长。其中，11家净利润同比增幅超过50%。另有86家医药上市公司披露了中期业绩预告，60家预计上半年净利润实现同比增长。
随着行情逐渐步入中报季，医药板块相对其他行业板块优势逐步凸显。我们看好板块后续行情：
1. 医药板块从整体看免疫于贸易摩擦；
2. 医药板块与经济周期相关性弱，且当前医保基金增速维持高位；
3. 上半年终端高增速叠加二季度国家减税降费的优惠政策，在中报业绩增速上有所体现；
4. 前期负面政策已经预期充分，许多受负面政策潜在影响大的公司估值处于历史低位，为后续反弹留出空间；
5. 从筹码角度讲，主动基金19Q2医药股持仓比例并不处于历史高位，相反其他消费行业如若受累于中报业绩不及预期反而可能逃向医药板块。
Richard_李唐
$泰格医药(SZ300347)$ 泰格有三大块，完全临床CRO，①临床部门（国内绝对老大，无人能及，目前药明在挑战他，不过我觉得市场很大，容纳下两个老大）（国内第一是昆泰，第二是泰格，昆泰是美国公司，有国产替代趋势）未来业绩增加除了来自于国内，还有国际多中心临床试验②数统部分（临床试验结束后，数理统计部分，这个基本上是外包），这一块进入相比前两者要容易些，提防未来降价，降价后对公司的影响。③一致性评价，这一块主要是方达控股（港股）④未来还有投资收益方面，泰格基本上只做第一轮，第二轮就退出，相对风险小一些
原标题：泰格医药(300347)国际多中心能力再拓展，天花板逐步提升 来源：民生证券
一、事件： 泰格医药 新加坡国际多中心临床试验成功入组首例受试者
泰格医药官方微信号公布，2019年7月30日，委托方(江苏晨泰医药)EGFR-TKI-AZD3759的国际多中心(MRCT)II/III临床完成在新加坡的首例入组和给药，由泰格医药协助开展，这也是公司在新加坡开展的首个国际多中心临床试验。
二、点评：能力边界持续改善，处于持续验证关键期，国际化进程相对乐观
国际多中心拓展亚太新区域(新加坡)，能力边界持续改善
1)在奥希替尼应用的背景下，入组新一代EGFR-TIK，同时是在新的区域，显示公司的专业能力。该试验是一项随机、开放、对照、多中心II/III期临床试验，已经在中国大陆、中国台湾、韩国、新加坡等地开展。我们认为，在奥希替尼等EGRF-TIK应用持续推进的情况下，患者的顺利招募，体现了公司作为临床CRO的专业性和高效工作，也为我们后续评估公司国际多中心能力的拓展提供了初步的基础。
2)这是公司第5个开展MRCT的区域，能力边界持续改善。这是公司继中国大陆、中国台湾、韩国、澳大利亚之后，第五个成功开展国际多中心临床试验的趋势，我们认为这也是公司在MRCT方面能力边界的持续突破，是国际化战略推进的重要尝试。
3)我们认为国际化拓展是公司提升中长期天花板的必然路径。我们认为临床CRO是工程师红利并不明显的行业，近3-5年公司享受中国区市场红利不仅仅是体现在本土业务的开展，更是快速缩小和全球化CRO能力的重要时间窗，我们看好本土临床CRO在这个时间窗内国家化拓展的努力。
完善业务服务领域，海外拓展加速，处于天花板提升的关键窗口期
我们认为公司处于完善业务服务领域，海外拓展加速，天花板提升的关键窗口期。对比国际大型CRO公司诸如昆泰、精鼎，我们认为泰格的差距主要体现在国际多中心能力和体系的搭建，以及服务领域的完善、一体化平台的搭建上。这也是提升泰格医药天花板的关键所在。
我们认为公司“走出去”的前提是服务业务的进一步完善。2019年至今，公司先后对美国BDM、北京雅诚信进行了少数股权的收购，持续进行韩国DreamCIS、捷通、Concord等子公司的整合管理。我们认为，公司进一步完善自身的数统、医药翻译、器械等领域服务的完善，加强与临床前生物分析、DMPK、安评等业务的协同效应，构建一体化服务平台。
公司通过多种措施，在服务业务进一步完善的同时搭建国际化能力。2019年5月，公司控股子公司方达医药在港股上市；此外子公司DreamCIS亦筹备韩国上市。我们认为，公司通过港交所、韩国的上市，进一步提升亚太地区的影响力，并以此过渡到全球化品牌的搭建上。令人欣喜的是，泰格医药的品牌也逐步受到国际大药企的认可，自2018年来，公司成立战略合作部，公司持续和阿斯利康、贝朗医疗等相继签署战略合作协议，我们认为这是公司国际竞争力逐步得到验证的过程。同时，我们认为这也是一个正向循环的过程，通过战略合作，公司质量、能力与国际更接轨，品牌和影响力亦将持续提升，从而将战略合作关系拓展到更多大药企。
我们对公司国际化进程持相对乐观看法，关注核心团队的稳定性
能力验证持续，正反馈循环形成，我们对公司国际化进程持有乐观预期。我们认为，无论是新加坡MRCT试验的成功入组、和AZ的战略合作，以及在CDE官网上，看到公司参与Ansun Biopharma的生物药DAS181的临床实验，公司的国际化能力持续得到验证，我们认为正反馈循环形成。基于此，我们对于公司的国际化抱有较乐观的预期。
我们对国际化进程乐观预期的一个支撑：人才激励持续推进。考虑到CRO行业为人力密集型行业，核心团队是公司的核心资产。同时考虑到公司处于能力加速拓展的关键期，保障核心团队的稳定性是非常重要的因素。而公司也于6月再次实施激励方案，这将有助于更快、更稳定地推进公司的国际化进程。
三、投资建议
我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.92、1.27、1.71元，按2019年8月9日收盘价对应2019年59倍PE(2020年43倍)，参考可比公司估值及公司行业领先地位，维持“推荐”评级
仰手飞猱08-13 21:01 · 来自Android
昭衍新药在靓丽中报的影响下涨停并再次创出历史新高，近两年国内支持医药创新政策频出，创新药的市场环境显著改善，审评周期较之前缩短了50%，药企的研发投入持续提升，有数据显示未来5年的复合增长率达22%左右。而CRO行业更确定受益于这股创新浪潮，预计未来3到5年国内药企研发外包需求增速能达到30%，而订单将更集中于具有创新药服务能力的CRO龙头企业，医药行业中的CRO等高景气细分赛道可以进一步持续关注，其中的细分龙头的业绩增长确定性更高，无论是泰格医药、昭衍新药、康龙化成等都摆出了成绩单，站在正确的赛道上即使慢一点方向也是对的。包括最近热火朝天的消费电子其实道理是一样的。
泰格医药(300347)国际多中心能力再拓展，天花板逐步提升
［中信建投：买入］与阿斯利康达成战略合作 业务赛道进一步升级
事件
7 月5 日晚，泰格医药发布公告，公司与阿斯利康投资（中国）有限公司签署了《战略合作协议》，双方将秉持“以患者为中心”的高度一致理念，在创新医药产品的临床研究和开发过程中进行全方位战略合作。
简评
本次战略合作的内容为泰格医药和阿斯利康投资（中国）在临床研究和开发过程中进行全方位的战略合作，包括注册申报、临床监查、数据管理和统计、临床试验研究中心协调、医学事务（医学监查和医学撰写）、药物警戒、质量控制、人员培训、医学影像、PK 样品检测、中心实验室检测、试验测试样品以及试验药品物流等。
此前泰格医药也是阿斯利康的优选供应商，在多个细分业务上有过合作。我们认为本次战略合作对于泰格有重要的战略意义，对于泰格医药的业务将带来多方面的提升。
奠定国内大临床、数据统计高增长的基础，增强业绩确定性。此前泰格大临床的业务客户主要以内资Biotech公司为主，本次战略合作对于泰格医药大临床业务客户结构有重要提升作用。同时公司数据统计业务正在大力开拓国内业务。两个板块目前均处于高增长阶段，我们认为与阿斯利康的战略合作可以为公司未来几年在数统、大临床等业务的高增长打下基础，增强泰格近几年高增长的确定性。
战略合作模式快速发展，综合服务能力不断成长。此前泰格医药也和国内外多家药企和研究机构建立了战略合作关系，包括嘉和、海和等药物研发企业、日本的EPS 株式会社、迪安诊断等研究服务机构等。本次与阿斯利康的合作是对泰格医药临床CRO 业务能力的肯定，也是公司综合能力不断提升的证明。
竞争力进一步提升，为国际业务打下基础。本次合作为长期的、全方位的业务合作，合作领域非常全面。泰格医药在临床CRO 领域拥有全方位的布局，与跨国公司的全方位合作有助于泰格与大客户在不同业务领域竞争力提升，并进一步增强优质客户的绑定度。在进行国内业务合作的基础上，泰格未来有望增强国际多中心临床试验的潜力，有能力逐渐和IQVIA、Covance 等跨国临床CRO 公司比肩。
我们仍然维持此前对于公司的判断：
①好赛道：维持前期对公司的观点，临床CRO 会是未来CRO 领域有大机会的细分方向，尤其是目前国内创新药研发热度高，药企临床需求增长旺盛，行业内订单充沛，公司大临床业务增长迅速。且未来中长期看好公司在器械CRO、四期临床、国际多中心临床等业务方向的布局。
②好公司：公司优质客户多，核心团队稳定、激励授权充分、考核管理精细化，有提价和客户选择能力，目前在国内属于绝对龙头。
③投资收益：能够为公司带来丰富且较为稳定的收益和现金流，尤其是部分参股境外公司上市为公司带来跨国并购的资金。公司在此业务上的收益依赖于CRO 业务平台的优势，占用的资源很少，风险可控，也不会影响公司对主业的专注。
④业绩预期：公司在人均产值仍有提升空间，未来员工人数每年增长约为20-30%，收入增速会保持高于人数增长。
盈利预测及投资评级
公司是国内临床CRO 龙头，行业景气度高，享受国内创新药政策和行业红利，我们预计2019 年-2021 年公司归母净利润分别为6.82、9.32 和12.66 亿元，对应的增速分别为44.4%、36.7%和35.7%，维持“买入”评级。
风险提示
在手订单数量增长低于预期；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；投资收益不及预期
［广发证券：买入］中报预计增长50%-70% 多业务线维持高速增长
归母净利润增长50%-70%,内生维持高速增长
公司发布半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.28亿-3.72亿元，同比增长50%-70%，非经常损益5800万-6800万，对应扣非净利润2.60亿-2.14亿元，同比增长37.3%-65.7%，中位数增速51.5%，对应二季度单季度扣非净利润增速45.9%，符合市场预期，我们预计公司整体订单维持较高经营质量，参考股权激励目标，全年有望维持40%以上的增长速度。
公司去年以来维持较快的订单增长和更高的合同均价
我们认为公司新老订单切换将驱动订单价格继续提升，结合公司更加成熟完善的SOP与丰富的国内外项目管理经验，海外企业的中国分支机构订单加速增长；再考虑到过去两年国内新增临床加速增长，对应的临床CRO市场有望在后续几年加速增长，泰格作为领先龙头有望持续受益。
二季度方达控股港股上市，一致性评价订单充足
公司子公司方达控股于5月30日港股上市，继续通过中美两个部门提供高质量的一致性评价及临床研发服务，旗下康柏医院自去年以来已开展了30余项BE预试验，3月康柏医院还正式接通了省市医保，公司整体一致性评价订单仍然充足。此外5月公司还与康恩贝签署战略合作协议；控股子公司易迪希医药科技作为国内领先的临床试验信息系统与专业服务供应商，近日宣布成为临床数据交换标准协会(CDISC)的会员，是公司积极推动临床试验国际化的重要举措。
预计2019-2021年业绩分别为1.32元/股、1.71元/股、2.22元/股
我们预计2019-2021年业绩分别为1.32元/股、1.71元/股、2.22元/股，按最新收盘价计算对应PE51.48倍、39.79倍、30.60倍。参考CRO行业2019年平均PE估值，公司作为具备国际竞争力的行业龙头，未来议价能力和全球产业链参与能力持续提升，长期成长空间较大，考虑到公司较快的内生增长速度，我们维持公司的合理价值74.38元/股，维持“买入”评级。
风险提示
临床核查政策趋严导致行业遭遇产能瓶颈；一致性评价和创新药CRO增长速度低于市场预期
2、一心堂、杰瑞股份、迈瑞医疗、华测检测、深圳机场、泰格医药、东方雨虹等上半年净买入金额均超过9亿，和流通市值的比值也是排名靠前，这些获得外资认可的深市非知名个股可以值得深入研究。
